以下內容來自國信證券分析師王學恒，36大數(shù)據(jù)在此僅為分享，不代表本站觀點。報道中出現(xiàn)的商標屬于其合法持有人。
從全球范圍看，P2P 行業(yè)是一個巨量市場，即使在最發(fā)達的英美兩國，滲透率也極低，P2P 大有可為。1）P2P 行業(yè)橫跨個人消費貸款和小微企業(yè)貸款兩大細分市場，僅個人消費貸款，英美兩國P2P 的滲透率均不到1%，未來從傳統(tǒng)金融向P2P 借貸的空間大；2）英美是全球最發(fā)達的P2P 市場，快速發(fā)展主要源于監(jiān)管到位和較發(fā)達的金融體系；3）英美P2P 公司已經開啟轉型之路，主要是橫向拓展新的信貸市場，同時深度挖掘居民及機構的理財需求。
領先的P2P 企業(yè)Lending Club（LC）和On Deck Capital（ONDK）的核心競爭力主要來自于風控體系和獲客能力。LC 更像互聯(lián)網金融公司，ONDK更像是具有大數(shù)據(jù)能力的小貸公司。主要的差異表現(xiàn)在兩個方面：1）客戶不同，LC 主要借給個人，ONDK 主要借給小微企業(yè)；2）資金來源不同導致收入模式不同，LC 主要來自個人，公司收取平臺交易費，交易費是公司主要業(yè)務收入，ONDK 主要來自高盛、Fortress 信貸集團等金融機構，息差是公司主要業(yè)務收入。
P2P 企業(yè)是資本消耗型企業(yè)，融資不可或缺，英美主要用市貸率進行估值。傳統(tǒng)估值方法P2P 行業(yè)并不適用，主要原因是P2P 公司早期都不盈利，美國一般采用市貸率對此類公司進行估值。Lending Club2013 年前未盈利，OnDeck Capital 至今尚未盈利。以Lending Club 計算，投資人對其公司價值的估值一直在年化當季借款額的0.8-1.0 倍之間。
Lending Club 站在風口順勢而起
Lending Club 站在風口順勢而起
Lending Club 成立之初，恰逢Web 2.0 的興起和2008 年金融危機，前者提供了P2P 借貸產生的可能性，后者則是P2P 借貸成長的助推器。金融危機中，高風險的個人投資者受到嚴重沖擊，很難申請到無抵押貸款，于是把目光投向P2P 借貸，Lending Club 生逢其時。
美國個人信用體系和自身風險評價能力提供支持
美國的征信局已經形成了一個巨大的產業(yè)，三大征信局Equifax、Experian 和TransUnion 聯(lián)合分布全美國的1000 多家地方信用局，收集了美國1.8 億成年人的信用資料，每年出售6 億多份帶有FICO 評分的消費者信用報告，每月進行20 多億份信用數(shù)據(jù)的處理工作。另外，Lending Club 自身對風險評估的算法在FICO 評分基礎之上再細分借款人風險等級也是其核心競爭力。
業(yè)務模式創(chuàng)新三部曲
隨著美國監(jiān)管機構對P2P 借貸行業(yè)的監(jiān)管要求變化，Lending Club 業(yè)務模式發(fā)展經歷了三個階段：本票模式、銀行模式、證券模式。剛開始的本票模式繞過銀行實現(xiàn)點對點借貸；采用銀行模式是繞開了各州的借貸牌照限制，為全國范圍推廣業(yè)務鋪平道路，同時也避開各州的利率上限限制；證券模式，滿足了美國潛在的各種監(jiān)管要求，為將來混業(yè)經營提供必要條件。
借監(jiān)管東風跨上新臺階
Lending Club 主動和SEC 溝通，為以后快速發(fā)展掃清政策監(jiān)管障礙。在2008年注冊“靜默期”之中，Lending Club 以自有資金保留放貸業(yè)務。2009 年6月，Prosper 在度過“靜默期”后，用了一年多的時間才重新回到之前每月放貸的相當額度。而此時，Lending Club 每月貸款額已經遠超Prosper。
采用預定利率模式實現(xiàn)彎道超車
2006 年成立的以Prosper 以“資金的ebay”為理念，通過競價的形式實現(xiàn)利率評級，在2008 年之前占據(jù)美國P2P 行業(yè)榜首位臵。但競價模式不受投資者歡迎。Lending Club 在2007 年成立之初就明智地選擇預先設定利率模式。直到2010 年，Prosper 才放棄拍賣模式，采用根據(jù)借款人風險提前設定的貸款利率模式。至此，Lending Club 已經運行3 年，雖然成立于Prosper 之后，卻由于其平臺設定利率的模式更易為用戶接受，已經吸引很多訪問量，并且業(yè)務規(guī)模增速已超Prosper。
Lending Club 對我國P2P 行業(yè)啟示
一是盡快明確主要監(jiān)管部門和出臺規(guī)范行業(yè)政策，強制P2P 平臺注冊和信息披露。監(jiān)管的核心要素是信息披露，用注冊制和詳盡的信息披露替代牌照制度，形成P2P 行業(yè)的進入門檻；二是盡快建立可共享的個人信用體系；三是利用互聯(lián)網技術，通過產品和交易結構創(chuàng)新來彌補個人信用體系缺失的不足，將P2P 借貸模式和信托、基金等現(xiàn)有模式融合創(chuàng)新，開發(fā)新的金融產品。