物聯(lián)網(wǎng)的市場空間非常大，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2013年全球物聯(lián)網(wǎng)的市場空間近1.6萬億美元，到2018年可增至4.4萬億，年復(fù)合增長率為22%。到2020年，物聯(lián)網(wǎng)裝置數(shù)量可以達到250億個。
在物聯(lián)網(wǎng)中，可穿戴是今年的一大投資熱點。根據(jù)ABI和BI預(yù)測，2018年可穿戴設(shè)備的出貨量分別為4.85億只和3億只，根據(jù)BI對市場空間的測算，可穿戴式設(shè)備的平均價格是每臺42美元，2018年銷售額將達到每年120億美元，CAGR達38%。
1.4蘋果手表將引爆物聯(lián)網(wǎng)硬件市場
物 聯(lián)網(wǎng)硬件的技術(shù)儲備已日益成熟，由下表可以看出多數(shù)智能硬件已具備量產(chǎn)條件，爆發(fā)的催化因素在于明星級產(chǎn)品對市場的示范效應(yīng)。蘋果即將在2-3月正式推出 AppleWatch手表，谷歌與時尚公司Luxottica合作的智能眼鏡也有望在今年市場，物聯(lián)網(wǎng)硬件市場將被引爆。
從消費者角度來看，經(jīng)過近兩年的用戶教育，消費者對于物聯(lián)網(wǎng)硬件也逐步接受，并且對多個領(lǐng)域的產(chǎn)品在醫(yī)療健康、安全定位等功能上產(chǎn)生期待。
根據(jù)騰訊調(diào)查顯示，消費者對新型智能硬件的認知率已大大提高，尤其是在智能手表、智能眼鏡和智能手環(huán)三種產(chǎn)品上。
2.傳統(tǒng)PE估值失效，建立物聯(lián)網(wǎng)估值方法
2.1硬件價值構(gòu)成變化：從單一現(xiàn)金流到后續(xù)持續(xù)現(xiàn)金流
傳統(tǒng)硬件企業(yè)的估值方法按照PE倍數(shù)估值，主要基于出貨量與純硬件銷售的盈利模式，而物聯(lián)網(wǎng)硬件的商業(yè)模式如上所述已經(jīng)發(fā)生變化，并不能僅僅以PE作為參考估值方法，更應(yīng)注重硬件產(chǎn)品所能帶來的后續(xù)持續(xù)性的現(xiàn)金流。
物聯(lián)網(wǎng)硬件的銷售和盈利包含多個階段：
第一階段：以硬件銷售為中心，發(fā)展關(guān)鍵在于品牌與渠道的建立;
第二階段：從硬件銷售到軟件應(yīng)用的延伸，發(fā)展關(guān)鍵在于捕捉用戶需求;
第三階段：建立生態(tài)圈，實現(xiàn)從軟件應(yīng)用向平臺的跨越，以大數(shù)據(jù)為核心的盈利模式是關(guān)鍵。
第一階段的硬件盈利并非核心，后續(xù)的軟件和平臺、大數(shù)據(jù)應(yīng)用是核心的盈利階段，因此評估智能硬件的價值需要著眼于未來。
2.2估值方法變化：從硬件銷量和單價到用戶數(shù)和APRU值
物聯(lián)網(wǎng)硬件具有互聯(lián)網(wǎng)特性，純硬件售賣的商業(yè)模式不再適用，而要以經(jīng)營用戶數(shù)量和發(fā)展?jié)摿楹诵?。資本市場也一樣需要改變投資方法，要參考互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以用戶數(shù)為核心的估值模式。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值不以營收和利潤為估值參考，F(xiàn)acebook是按照每個用戶100美元的估值進行計算，所以才有了兩千多億的市值，而蘋果的每個用戶近800美元，即“硬件售賣+AppStore分成”。
小 米宣布完成新一輪融資，總?cè)谫Y額11億美元，估值450億美元。我們估算，小米在2013至15年的收入分別約為270、800和1400億元，凈利潤分 別為34.6、60和100億元，450億美元的估值對應(yīng)2014和15年P(guān)E分別為47和28倍，遠超A股電子公司普遍的20倍PE。
我們認為，小米的高估值體現(xiàn)了硬件的入口價值和生態(tài)系統(tǒng)的價值。
硬 件的入口價值：互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛想打造微信等超級應(yīng)用，來做為綁定用戶的入口，硬件入口的黏性強，價值高。小米MIUI用戶數(shù)目前可能已經(jīng)近億(包括上千萬 刷機的用戶)，且以平均每天20萬用戶的速度增長。按照2015年小米手機銷量1.2億只的測算，2015年用戶數(shù)有望翻番，達到蘋果用戶數(shù)量的1/3。
生態(tài)系統(tǒng)價值：小米將構(gòu)建三層次生態(tài)系統(tǒng)：1)小米手機(含平板)、小米電視(含盒子)和小米路由器三大硬件核心產(chǎn)品線;2)MIUI及其所構(gòu)建的移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和服務(wù)生態(tài);3)小米計劃花50億美元投資的智能硬件100家公司。
從一級市場的角度來看，VC、PE投資或者企業(yè)并購，給硬件+軟件+服務(wù)型公司的估值更高，即使很多初創(chuàng)的智能硬件企業(yè)并未實現(xiàn)盈利，投資者主要從創(chuàng)始團隊、商業(yè)模式、產(chǎn)品的后續(xù)盈利方式等方面考量。
2.3核心零部件同樣受到一級市場的追捧
物 聯(lián)網(wǎng)的相當一部分價值來源于運營服務(wù)，而核心零部件常常是獲得后續(xù)運營服務(wù)的保障，一級市場和互聯(lián)網(wǎng)巨頭都高度重視核心零部件的投資價值?？刂菩酒鞲?器、通訊模塊等核心零部件將隨著物聯(lián)網(wǎng)而爆發(fā)，這些核心零部件是實現(xiàn)智能家居控制、數(shù)據(jù)采集和單體上網(wǎng)的載體，也在通訊技術(shù)路線的選擇等方面上處于核心地 位。Broad link獲得了京東和奇虎360的投資，漢楓獲得了百度的投資。