平安城市驅(qū)動(dòng)公司前端業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期
根據(jù)中國安防行業(yè)“十二五”規(guī)劃，2013年平安城市建設(shè)將帶動(dòng)國內(nèi)安防監(jiān)控市場達(dá)700億，其中平安城市和智能交通(占43%)約在300億左右，未來3年復(fù)合增長25%。公司具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，借助公司在傳輸領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，開發(fā)的前端產(chǎn)品具有組網(wǎng)靈活等差異化優(yōu)勢，深受市場認(rèn)可。
在平安城市和智能交通領(lǐng)域，公司自12年起開始市場布局和開拓，銷售人員12年超過60人，同比增長50%。同時(shí)，公司新增具有較強(qiáng)資源背景的銷售人員3-5名，有望為公司未來的市場開拓帶來重大進(jìn)展。
自2012年底中標(biāo)四川永安4350萬監(jiān)控系統(tǒng)大單后，公司前端產(chǎn)品逐步進(jìn)入爆發(fā)期。2013年，公司將重點(diǎn)拓展、突破前期布局的四川和廣東安防市場，我們預(yù)計(jì)公司將收獲2-3個(gè)大項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)收入近1億。
受益安防高景氣度，預(yù)計(jì)13年有望高速增長40%
根據(jù)公司經(jīng)營計(jì)劃，基于公司穩(wěn)定增長的var光平臺(tái)主營業(yè)務(wù)和逐步打開的安防前端市場，公司13年?duì)I收保守將實(shí)現(xiàn)30%增長，同時(shí)公司還將繼續(xù)積極控制費(fèi)用，加強(qiáng)內(nèi)部管理，因此預(yù)計(jì)凈利潤增速將超過30%。
目前，公司正在從單一傳輸提供者向安防監(jiān)控系統(tǒng)整體產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，公司前端產(chǎn)品在技術(shù)上相比?？荡笕A等廠商并不有太多劣勢，且具備一定的差異化優(yōu)勢。同時(shí)，經(jīng)過12年的布局，公司產(chǎn)品已經(jīng)逐步收到了市場的認(rèn)可，四川市場的突破即是最好證明。因此，我們認(rèn)為，受益于國內(nèi)安防市場的快速增長，公司前端業(yè)務(wù)爆發(fā)增長可期，有望帶動(dòng)公司13年業(yè)績高速增長40%。
盈利預(yù)測及估值:
作為一個(gè)安防領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚的2012年收入僅1.4億的公司，面臨著800億的市場空間，我們認(rèn)為公司具備良好的成長性。13年公司VAR光平臺(tái)業(yè)務(wù)將有效保障公司穩(wěn)定增長，而前端業(yè)務(wù)的爆發(fā)增長是13年公司最大亮點(diǎn)和看點(diǎn)，基于此，我們給予公司13-15年EPS為1.05、1.41、1.75元，維持“增持”評(píng)級(jí)。 （興業(yè)證券[-1.55% 資金 研報(bào)]）
華平股份[0.76% 資金 研報(bào)]（300074）:頻獲大訂單，安防行業(yè)新龍頭快速崛起
在手訂單飽滿，鎖定業(yè)績高增長。加上去年獲得的銅仁市城市報(bào)警與監(jiān)控系統(tǒng)一期建設(shè)及后續(xù)擴(kuò)容項(xiàng)目，目前公司在手的安防訂單總額約6億元，并且這些項(xiàng)目都將在2013年內(nèi)完成。其中，銅仁市一期及此次中標(biāo)的興仁縣、晴隆縣、普安縣項(xiàng)目采取BOT模式，收入分五年確認(rèn);銅仁市后續(xù)擴(kuò)容項(xiàng)目則將在2013年全部確認(rèn)。我們測算，僅憑這些在手訂單，公司2013年安防業(yè)務(wù)的收入就將達(dá)到3.5億元。
定位中西部地區(qū)安防市場，戰(zhàn)略成效顯著。公司上市以來不斷加大對(duì)于安防產(chǎn)品的研發(fā)和投入，并在2012年底開始發(fā)力平安城市的市場開拓。
憑借銅仁項(xiàng)目的標(biāo)桿效應(yīng)，公司在此次黔西南州4個(gè)項(xiàng)目的招投標(biāo)中擊敗了6家實(shí)力強(qiáng)勁的競爭對(duì)手，一舉拿下其中3個(gè)項(xiàng)目。公司定位中西部地區(qū)安防市場的戰(zhàn)略思路清晰，成效顯著，品牌形象業(yè)已樹立，安防行業(yè)的新龍頭正在快速崛起!
中西部地區(qū)安防需求旺盛。在1月29日住建部公布的90個(gè)智慧城市試點(diǎn)中，中西部地區(qū)城市達(dá)到43個(gè)。相比于東部發(fā)達(dá)地區(qū)，中西部地區(qū)的安防建設(shè)相對(duì)落后，尤其是一些縣市、農(nóng)村的安防建設(shè)幾乎為空白。
隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，加之政策以及資金向中西部地區(qū)傾斜，這些地區(qū)的安防需求迅速升溫，成為我國安防市場增長、擴(kuò)容的新藍(lán)海。
投資建議:公司2013年業(yè)績高增長確定性強(qiáng)，且具有很大的向上彈性，樂觀情況下EPS有望達(dá)到2元。作為安防市場快速崛起的一支新軍，公司的估值和業(yè)績均具有較大的提升空間。我們上調(diào)2013-2014年EPS至1.51和2.02元，維持"買入-A"評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40元。（安信證券）
高新興[0.00% 資金 研報(bào)]（300098）:BT模式利好安防集成商，公司業(yè)務(wù)高增長
《廣東省社會(huì)治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)三年規(guī)劃(2012-2014年)》明確指出三年內(nèi)完成96萬個(gè)一、二類視頻圖像采集點(diǎn)建設(shè)任務(wù)。預(yù)計(jì)2013年—2015年(特別是2013年、2014年)將是廣東省、廣州市實(shí)施慧眼工程的高峰期，預(yù)計(jì)總投資達(dá)到300億元。目前廣東省安防行業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入密集招標(biāo)期，因?yàn)锽T模式的引入，中標(biāo)單位已經(jīng)集中在成功上市、資金充裕的企業(yè)當(dāng)中，項(xiàng)目都基本上以小項(xiàng)目居多，不會(huì)出現(xiàn)幾十個(gè)億的大項(xiàng)目，此類情況有利于本地廠商發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢。