我國(guó)最大的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)公司阿里巴巴近日在美國(guó)開(kāi)啟了歷時(shí)兩周的IPO路演活動(dòng),場(chǎng)面異?;鸨2簧偃藫?dān)心,在全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇形勢(shì)下,科技類企業(yè)估值上升會(huì)引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)泡沫重現(xiàn)。正在此間舉行的夏季達(dá)沃斯論壇的多數(shù)專家認(rèn)為,科技類企業(yè)估值仍在合理區(qū)間,估值提高不會(huì)引發(fā)新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫。
令很多市場(chǎng)人士記憶猶新的是,2000年3月,以技術(shù)股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)(1934.23,-0.370,-0.02%)攀升到5048點(diǎn),之后隨著大規(guī)模拋售,投資者、基金和機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始清盤,互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。擔(dān)憂者認(rèn)為,從市場(chǎng)表象來(lái)看,這一輪科技行業(yè)的興起的確與14年前的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”有著許多相似之處,公司高估值、初創(chuàng)公司擁有大量用戶和活躍度,但盈利能力有限。
對(duì)于這種擔(dān)憂,出席2014夏季達(dá)沃斯論壇的上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授、耶魯大學(xué)國(guó)際金融中心研究員朱寧表示,中美互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的泡沫雖然有一點(diǎn),但并沒(méi)有太大。雖然估值有所擴(kuò)大,但并沒(méi)有想象的那么糟糕。從股價(jià)來(lái)看,互聯(lián)網(wǎng)公司的估值比較高也沒(méi)什么了不起,因?yàn)榧夹g(shù)變革帶來(lái)的好處體現(xiàn)很難衡量。
仔細(xì)研究市場(chǎng)也不難發(fā)現(xiàn),此輪市場(chǎng)上漲并不像上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫上漲那樣瘋狂。當(dāng)年納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下5048點(diǎn)的歷史高位,較一年前上漲了1倍多,而目前納斯達(dá)克指數(shù)較一年前的漲幅遠(yuǎn)未達(dá)到這種程度,今年第二季度甚至出現(xiàn)了幅度明顯的調(diào)整。此外,這一輪助推科技股上漲的主要力量以機(jī)構(gòu)投資者為主,投資者較上一輪參與者相對(duì)成熟。
“在上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫中,投資者覺(jué)得有1%的成功可能性就投資,這使得泡沫迅速積聚。”光速安振中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理曹大榮認(rèn)為,現(xiàn)在投資者在經(jīng)歷了上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的教訓(xùn)之后,投資變得更加理性。當(dāng)前很多科技類企業(yè)的估值仍在合理區(qū)間,可能會(huì)有一點(diǎn)泡沫,但不是很嚴(yán)重。
朱寧認(rèn)為,從估值的角度來(lái)看,目前科技類企業(yè)估值沒(méi)有過(guò)高,其背后很重要的推動(dòng)力是資本從新興市場(chǎng)回流美國(guó),同時(shí)美國(guó)利率低,缺少其他好的投資選擇。與房地產(chǎn)泡沫相比,當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)泡沫不能說(shuō)沒(méi)有,但要小得多。
從各大公司最新公布的財(cái)報(bào)來(lái)看,搜索巨頭谷歌公司、智能手機(jī)巨擘蘋果公司、國(guó)際商用機(jī)器公司(IBM)等均取得良好業(yè)績(jī),印證了市場(chǎng)預(yù)期,對(duì)后市仍有支撐。
論壇專家認(rèn)為,從企業(yè)的角度來(lái)講,估值提高對(duì)于吸引科技人才、激勵(lì)員工提高生產(chǎn)力,從而保持公司平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)有裨益。
美國(guó)HVF公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬克斯·列夫琴指出,人們不應(yīng)將目光局限于估值,而應(yīng)該思考科技類企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值,主要體現(xiàn)在對(duì)人類生活的改變。在農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化、食品等多個(gè)領(lǐng)域我們已經(jīng)見(jiàn)證了科技的推動(dòng)作用。大多數(shù)泡沫周期是5-10年,但如果從20年或更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)考量,就不是泡沫。我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì),而非估值的短期波動(dòng)。
朱寧認(rèn)為,股價(jià)高并不是什么錯(cuò)誤,只要沒(méi)有出現(xiàn)資本和資源錯(cuò)配就沒(méi)有什么問(wèn)題。
專家同時(shí)提醒,當(dāng)下要警惕互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資失誤。朱寧指出,互聯(lián)網(wǎng)巨頭在擁有大量資金后,管理者和員工容易有自負(fù)情緒,如果做出錯(cuò)誤決策,過(guò)度擴(kuò)張,不僅對(duì)公司很大打擊,還會(huì)給行業(yè)帶來(lái)很大泡沫。
對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展前景,曹大榮指出,中國(guó)的IT企業(yè)家和美國(guó)一樣,都具有很強(qiáng)的企業(yè)家精神。在中國(guó)盡管在很多領(lǐng)域監(jiān)管較嚴(yán),但我們也看到了技術(shù)對(duì)行業(yè)的顛覆。未來(lái)中國(guó)科技企業(yè)面臨很大的機(jī)遇,今后幾年會(huì)見(jiàn)證很多“有意思”的公司誕生。
朱寧說(shuō),社會(huì)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的投資達(dá)到一種非常高的水平。從國(guó)際水平對(duì)比,可能確實(shí)是達(dá)到接近泡沫的階段,尤其是預(yù)上市企業(yè)。建議投資者更加謹(jǐn)慎,很多企業(yè)良莠不齊,要找到確實(shí)有核心競(jìng)爭(zhēng)力,或在某個(gè)領(lǐng)域有非常高的準(zhǔn)入門檻的企業(yè)。