站在新一輪創(chuàng)新周期起點(diǎn)，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)板塊“大安全”與“數(shù)字化”機(jī)遇。一方面，外部環(huán)境、宏觀(guān)政策、內(nèi)部現(xiàn)狀等多重因素疊加，“大安全”有望成為計(jì)算機(jī)板塊核心戰(zhàn)略主線(xiàn)之一；另一方面，2023年計(jì)算機(jī)板塊有望開(kāi)啟新一輪以“數(shù)字化”為代表的創(chuàng)新周期，建議重點(diǎn)關(guān)注云化、智能化、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化三種形態(tài)。計(jì)算機(jī)作為成長(zhǎng)性板塊，有望開(kāi)啟新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期和投資機(jī)遇，維持計(jì)算機(jī)板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，建議圍繞“大安全”與“數(shù)字化” 兩大主線(xiàn)進(jìn)行布局。

▍計(jì)算機(jī)板塊復(fù)盤(pán)與展望：2023年計(jì)算機(jī)板塊有望開(kāi)啟新一輪五年的創(chuàng)新周期。

宏觀(guān)環(huán)境：內(nèi)外部環(huán)境企穩(wěn)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有望逐步改善。2022年，地緣政治沖突、疫情反復(fù)、通脹加劇等多重黑天鵝事件背景下，全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)承壓。展望2023年，伴隨疫情管控政策進(jìn)一步優(yōu)化，內(nèi)外部環(huán)境將逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)生活會(huì)逐漸恢復(fù)常態(tài)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有望逐步改善。

產(chǎn)業(yè)政策：安全與發(fā)展并舉。二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”，2022年12月中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中指出，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉。一方面，美國(guó)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)我國(guó)科技自主力量制裁背景下，預(yù)計(jì)安全可靠將成為科技行業(yè)發(fā)展的基石；另一方面，“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃、新基建、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度等政策扶持下，預(yù)計(jì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為計(jì)算機(jī)板塊主要方向。

板塊周期：以國(guó)產(chǎn)化為底座、數(shù)字化為抓手，新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期有望開(kāi)啟。過(guò)去十五年，計(jì)算機(jī)板塊經(jīng)歷2008.10-2012.10信息化、2012.10-2017.10互聯(lián)網(wǎng)+、2017.10-2022.10云化三輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期。2023年起，計(jì)算機(jī)板塊有望以國(guó)產(chǎn)化為底座、以數(shù)字化為抓手開(kāi)啟新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期，站在創(chuàng)新周期起點(diǎn)，計(jì)算機(jī)板塊有望迎來(lái)配置級(jí)機(jī)遇。

▍大安全為基石：大安全是創(chuàng)新周期之基，有望成為核心戰(zhàn)略主線(xiàn)。

發(fā)展邏輯：外部不確定性與內(nèi)部創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，“大安全”成核心戰(zhàn)略主線(xiàn)。從外部環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用軟硬件等品類(lèi)供應(yīng)收緊，我國(guó)發(fā)展面臨的外部環(huán)境不確定性明顯增加。從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，二十大報(bào)告明確強(qiáng)調(diào)“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”“堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)”，我們預(yù)計(jì)國(guó)家圍繞科技自立自強(qiáng)的投入將加大。在此基礎(chǔ)上，各行各業(yè)安全可靠訴求強(qiáng)烈，優(yōu)秀的軟硬件供應(yīng)商通過(guò)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品打磨不斷縮小與海外差距，并推動(dòng)業(yè)務(wù)模式升維，成長(zhǎng)空間廣闊。

場(chǎng)景細(xì)分：供應(yīng)鏈安全與信息安全共筑“大安全”同心圓，支撐各領(lǐng)域安全發(fā)展。“自主可控”、 “信息安全”是大安全核心主題，二者共筑“大安全”同心圓，其中供應(yīng)鏈安全內(nèi)環(huán)為基礎(chǔ)，信息安全外環(huán)為保障，共同支撐國(guó)家安全、金融安全、能源安全等領(lǐng)域安全發(fā)展。建議關(guān)注信創(chuàng)、信息安全、軍工IT、數(shù)字貨幣、能源IT等領(lǐng)域。

▍數(shù)字化為抓手：數(shù)字化引領(lǐng)創(chuàng)新方向，建議關(guān)注云化、智能化、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化機(jī)遇。

云化：核心云公司估值已回歸相對(duì)低位，格局、成長(zhǎng)空間、性?xún)r(jià)比俱佳?？锤窬?，以辦公軟件為例，市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升?？闯砷L(zhǎng)空間，以ERP為例，高端ERP當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化率不足50%，疊加ERP泛化機(jī)遇，ERP滲透率有望持續(xù)提升，市場(chǎng)空間廣闊?？葱?xún)r(jià)比，云計(jì)算板塊前期估值水平整體調(diào)整較為充分，當(dāng)前已回歸至相對(duì)低位。展望2023年，頭部云廠(chǎng)商新品落地疊加疫情負(fù)面因素消化帶來(lái)行業(yè)需求增長(zhǎng)，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望快速釋放，中長(zhǎng)期亦處于新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期起點(diǎn)，發(fā)展具有較高確定性，配置價(jià)值凸顯。

智能化：智能汽車(chē)先行，AI+時(shí)代到來(lái)。車(chē)云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2022年1-10月我國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)69.47%，銷(xiāo)售滲透率為21.48%，較2021年大幅提升近10個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)智能化浪潮持續(xù)。另一方面，AI+引領(lǐng)智能化新時(shí)代，智慧安防、智能語(yǔ)音等領(lǐng)域發(fā)展較快，正從感知智能向認(rèn)知智能邁進(jìn)，智慧城市、智慧交通、智慧零售、智能制造等行業(yè)處于快速發(fā)展通道，行業(yè)智能化滲透率快速提升，智慧電網(wǎng)、智能駕駛、AI藥物研發(fā)等新興領(lǐng)域空間廣闊，計(jì)算機(jī)行業(yè)智能化大勢(shì)所趨。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化：右側(cè)推薦高景氣賽道，左側(cè)關(guān)注邊際變化帶來(lái)的拐點(diǎn)機(jī)遇。以工業(yè)、能源、金融為代表的行業(yè)持續(xù)景氣發(fā)展，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型亦加速開(kāi)展，逐步邁入深水區(qū)，需求與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振下，景氣機(jī)遇有望持續(xù)，右側(cè)推薦工業(yè)IT、能源IT、金融IT。受政府、部分行業(yè)IT預(yù)算影響，部分板塊2020H2-2022年有所承壓，伴隨宏觀(guān)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)邊際向好，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求加速釋放疊加核心公司產(chǎn)品快速迭代，相關(guān)板塊有望迎來(lái)左側(cè)拐點(diǎn)機(jī)遇，建議關(guān)注醫(yī)療IT/教育IT/政務(wù)IT/建筑IT/消費(fèi)IT。

▍投資策略：關(guān)注“大安全”與“數(shù)字化”兩大主線(xiàn)機(jī)遇。

投資建議：站在新一輪創(chuàng)新周期起點(diǎn)，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)板塊“大安全”與“數(shù)字化”機(jī)遇。一方面，外部環(huán)境、宏觀(guān)政策、內(nèi)部現(xiàn)狀等多重因素疊加，“大安全”有望成為計(jì)算機(jī)板塊核心戰(zhàn)略主線(xiàn)之一；另一方面，2023年計(jì)算機(jī)板塊有望開(kāi)啟新一輪以“數(shù)字化”為代表的創(chuàng)新周期，建議重點(diǎn)關(guān)注云化、智能化、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化三種形態(tài)。計(jì)算機(jī)作為成長(zhǎng)性板塊，有望開(kāi)啟新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和投資機(jī)遇，維持計(jì)算機(jī)板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。建議圍繞“大安全”與“數(shù)字化” 兩大主線(xiàn)進(jìn)行布局。