3月中旬還是哀鴻遍野的第三方支付，如今有了新的變化。

上周早些時(shí)候，阿里小微金融集團(tuán)（籌）副總裁胡曉明透露，阿里目前正在央行的帶領(lǐng)下制定和完善二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)。

制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，阿里巴巴（滾動(dòng)資訊）的話語權(quán)可見一斑。由于二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)需要央行和工信部統(tǒng)籌，胡曉明表示這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)不會(huì)太快，但除了支付標(biāo)準(zhǔn)，馬云想做的還要更多、更快。

僅僅在上周之內(nèi)，馬云就以個(gè)人形式，完成了對(duì)金融IT系統(tǒng)和文化傳媒的兩單并購，恒生電子和華數(shù)傳媒的收購耗資近百億元，數(shù)額巨大，但又杠桿復(fù)雜。

2014年以來，馬云個(gè)人名義或阿里巴巴集團(tuán)的投資標(biāo)的分別有中信21世紀(jì)、高德（20.65, 0.60, 2.99%）導(dǎo)航、TutorGroup、Tango、文化中國、佰程旅游網(wǎng)、銀泰商業(yè)、恒生電子以及華數(shù)傳媒，為此馬云和阿里共花費(fèi)了129.37億港元、14.35億美元、98.35億人民幣。

有消息顯示，阿里巴巴將在今年9月左右美股上市，這可能是美股市場(chǎng)融資規(guī)模最大的IPO企業(yè)，業(yè)界預(yù)估的融資或超150億美元，市值超過1200億美元。

赴美IPO被普遍認(rèn)為是并購加速的原因，馬云到底要講一個(gè)什么故事？就收購路徑而言，阿里巴巴已不僅僅是電商，金融、O2O、物流、文化產(chǎn)業(yè)、移動(dòng)社交等等，阿里的版圖不斷擴(kuò)容，儼然一幅帝國景象。

阿里并購加速

赴美IPO被普遍認(rèn)為是馬云并購加速的原因。除近日32.99億元人民幣全資收購恒生集團(tuán)、65.36億元人民幣購買華數(shù)傳媒20%股份外，阿里巴巴在今年3月份的收購就有5單，共花費(fèi)資金超過18億美元。

阿里巴巴集團(tuán)從不缺少頭條，對(duì)馬云個(gè)人評(píng)論，也似乎只有兩個(gè)極端。從創(chuàng)造出5000億元規(guī)模的貨幣基金余額寶開始，金融、支付，阿里巴巴與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的鏖戰(zhàn)漸次升級(jí)，但另一邊，其又不斷擴(kuò)充著帝國版圖。

在3月中旬曾被央行叫停的二維碼支付，目前也有了新的進(jìn)展，據(jù)阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)副總裁胡曉明透露，阿里目前正在央行的帶領(lǐng)下制定和完善二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，他也表示，央行對(duì)二維碼的態(tài)度是支持的，但是要先把標(biāo)準(zhǔn)定下來。央行和工信部會(huì)統(tǒng)籌考慮這個(gè)問題，不過這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)不會(huì)太快。

國有大行與余額寶的紛爭(zhēng)也有所緩和，工行、阿里小微總裁彭蕾此前也曾隔空示好，“攪局者”日漸獲得話語權(quán)，但這并沒有妨礙阿里巴巴集團(tuán)的擴(kuò)張速度。

在與港交所協(xié)商無果后，阿里巴巴在今年3月16日宣布正式啟動(dòng)美國IPO進(jìn)程，消息還稱其將很快提交SEC文件。

就在宣布啟動(dòng)美股IPO的同日，同處于杭州的恒生電子宣布籌備重大事項(xiàng)停牌，一時(shí)之間的焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向阿里巴巴。阿里與恒生的曖昧由來已久，而突如其來的停牌也將猜測(cè)更進(jìn)一步。直至4月2日，恒生電子再度公告證實(shí)，馬云旗下的浙江融信擬以現(xiàn)金方式受讓恒生電子控股股東恒生集團(tuán)100%的股份，合計(jì)交易總金額約為32.99億人民幣。

交易完成后，浙江融信將通過恒生集團(tuán)持有恒生電子20.62%的股份，而融信的股權(quán)結(jié)構(gòu)也顯示，馬云持有其99.13%的股份，謝世煌持有0.86%的股份，而謝世煌亦是阿里巴巴十八位創(chuàng)始人之一，目前任職阿里巴巴副總裁。實(shí)際上，交易完成后，馬云將成為恒生電子的實(shí)際控制人。

成為恒生電子實(shí)際控制人不到一周，馬云再次出手，4月8日晚間，停牌兩個(gè)月的華數(shù)傳媒宣布復(fù)牌，并披露了新的非公開發(fā)行預(yù)案，華數(shù)傳媒擬向特定對(duì)象杭州云溪投資發(fā)行約2.86億股股份，發(fā)行價(jià)為22.8元/股，募集資金共計(jì)65.36億元。入股之后，云溪投資將持有華數(shù)傳媒20%股份，成為公司的第二大股東。

上述兩單并購之外，阿里巴巴在今年3月份的收購就有5單，1億美元領(lǐng)投在線教育商TutorGroup,2.15億美元領(lǐng)投收購移動(dòng)社交軟件Tango40%股權(quán)，62.4億港元收購文化中國60%股權(quán)，2000萬美元入股國際旅游網(wǎng)站佰程旅游網(wǎng)，53.7億港元戰(zhàn)略投資銀泰商業(yè)。

加上2月11億美元都高德導(dǎo)航的全資收購、1月13.27億港元對(duì)中信21世紀(jì)54.3%股權(quán)的收購、和去年5.86億美元入股新浪（52.46, -0.72, -1.35%）微博、18.57億港元投資海爾旗下日日順物流，11.8億元收購天弘基金51%股份等等，阿里巴巴在一年之內(nèi)，迅速布局金融、O2O、文化傳媒、移動(dòng)社交領(lǐng)域。

令人不安的聯(lián)姻

“恒生的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來講，在給金融客戶服務(wù)的過程中，是有可能接觸到一些數(shù)據(jù)，但是通常IT公司與機(jī)構(gòu)是有承諾，不能復(fù)制、傳播、儲(chǔ)存。”

自3月底阿里收購恒生電子的意圖逐漸清晰以來，這單生意愈發(fā)引起金融機(jī)構(gòu)的不安，阿里巴巴固然已經(jīng)高調(diào)進(jìn)軍金融領(lǐng)域，但收購金融IT服務(wù)商的事實(shí)，讓傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)開始擔(dān)憂自己的數(shù)據(jù)安全。

恒生電子創(chuàng)立于1995年2月，2003年在上交所主板上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商。該公司業(yè)務(wù)范圍包括證券、基金、期貨、銀行、信托、保險(xiǎn)、財(cái)資管理、通信和電子商務(wù)等。

根據(jù)其2012年披露的年報(bào)，恒生電子在基金、證券、保險(xiǎn)、信托資管領(lǐng)域核心市場(chǎng)占有率分別達(dá)到93%、80%、90%、75%;在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺(tái)系統(tǒng)、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)平臺(tái)、信托核心業(yè)務(wù)平臺(tái)、期貨核心系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率則分別為57%、43%、85%、41%、42%.

馬云控股的浙江融信在32.99億元全資收購恒生集團(tuán)100%股權(quán)后，持有恒生電子20.62%股權(quán)，一舉成為其大股東，馬云也成為恒生電子的實(shí)際控制人。業(yè)內(nèi)評(píng)論認(rèn)為，馬云布局恒生電子，主要目的在于為大金融做技術(shù)、大數(shù)據(jù)等方面準(zhǔn)備。

盡管恒生電子和浙江融信一再公告表示，恒生電子只向金融機(jī)構(gòu)提供金融IT軟件，軟件交付后由客戶自行運(yùn)營與管理，公司與公司的技術(shù)、維護(hù)、工程人員不可能獲取、更加不可能泄露金融客戶的數(shù)據(jù)，金融數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存與產(chǎn)權(quán)完全歸客戶控制與所有。但這似乎難以平息質(zhì)疑之聲。

“恒生的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來講，在給金融客戶服務(wù)的過程中，是有可能接觸到一些數(shù)據(jù)，但是通常IT公司與機(jī)構(gòu)是有承諾，不能復(fù)制、傳播、儲(chǔ)存。”上市金融IT服務(wù)商金證股份副總裁徐岷波向理財(cái)周報(bào)記者表示。

目前環(huán)境下金融機(jī)構(gòu)沒有必要擔(dān)心數(shù)據(jù)安全，但是未來恒生與阿里云之間必然有更深入的合作，合作至云計(jì)算范疇的話，業(yè)務(wù)系統(tǒng)、資料都會(huì)在云端，而這個(gè)云端是阿里的，這樣數(shù)據(jù)就不再被機(jī)構(gòu)所掌控，從這個(gè)角度來講，未來可能有一定數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，但只要是云計(jì)算，就有風(fēng)險(xiǎn)，徐岷波認(rèn)為。

中國量化投資學(xué)會(huì)理事長丁鵬向理財(cái)周報(bào)記者表示，金融機(jī)構(gòu)不必?fù)?dān)心數(shù)據(jù)安全，恒生只是出售軟件系統(tǒng)，而數(shù)據(jù)是有機(jī)構(gòu)自行掌控，恒生并沒由機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，除非其留有后門，但這已經(jīng)觸及法律邊界。

詭異的財(cái)技

對(duì)于這筆超過60億元的貸款，不乏對(duì)天貓資金來源的懷疑，為此，阿里巴巴集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)顧建兵向理財(cái)周報(bào)記者表示，“貸款是否是天貓自有資金還是借道金融機(jī)構(gòu)，并無披露義務(wù)，但可以肯定的是，并非天貓商戶的準(zhǔn)備金，或是支付寶的備付金。”

馬云控股的浙江融信收購恒生集團(tuán)涉及資金32.99億元，據(jù)恒生電子公告顯示，本次收購資金來源于浙江融信的自有資金17億元和不超過17億元的銀行貸款。

浙江融信的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，馬云持有浙江融信99.13%股份，謝世煌持有0.86%的股份。在3月28日，馬云出資17億元對(duì)浙江融信進(jìn)行增資，同時(shí)，又向?qū)幉ㄣy行杭州分行、民生銀行杭州分行貸款不超過17億元，以此完成收購資金的募集。

與收購恒生電子單方面出資17億元不同，馬云在對(duì)華數(shù)傳媒的收購中，出資額甚少。

根據(jù)華數(shù)傳媒4月8日發(fā)布的定增預(yù)案，公司擬以每股22.8元的價(jià)格，向云溪投資非公開發(fā)行28667.1萬股，募資總額65.36億元，入股后云溪投資持有華數(shù)傳媒股份達(dá)到20%.

云溪投資普通合伙人是史玉柱和云煌投資，有限合伙人為謝世煌，實(shí)際控制人為史玉柱和馬云。實(shí)際上，云溪投資和云煌投資均是在近期才成立，馬云并未通過阿里集團(tuán)進(jìn)行，這又類似收購恒生電子的浙江融信。

根據(jù)華數(shù)傳媒《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，4月8日，浙江天貓和謝世煌簽署了《貸款協(xié)議》，向謝世煌提供金額不超過人民幣65.3億元的借款，貸款期限10年，年復(fù)合利率8%.

云溪投資收購華數(shù)傳媒共耗資65.36億元，而根據(jù)云溪投資的股權(quán)結(jié)構(gòu)，三名股東分別為史玉柱、云煌投資、謝世煌，持股比例分別為0.9943%,0.0002%和99.0055%,其中云煌投資的股東為馬云和謝世煌，持股比例分別為99%和1%.

按照股權(quán)比例以及天貓的貸款數(shù)據(jù)推算，這筆65.36億元的收購中，史玉柱出資額約6500萬、馬云個(gè)人出資額不足1.3萬，其余的資金則全部由謝世煌負(fù)責(zé)。但因?yàn)楹匣锶酥贫染壒?，作為普通合伙人的馬云，卻擁有實(shí)際合伙企業(yè)的控制權(quán)，頗有空手套白狼之感。

業(yè)界對(duì)于這筆巨額收購的另外疑點(diǎn)在于，天貓超過60億元的貸款指向個(gè)人，天貓的資金來源如何？天貓通過何種形式貸款給謝世煌？用于投資是否合法？

“我感覺有挺多疑點(diǎn)，天貓貸款給謝世煌這點(diǎn)上，如果謝世煌通過名下公司名義，形式為委托貸款，這是可行的。但企業(yè)委托貸款不能用于投資，所以天貓對(duì)個(gè)人貸款這點(diǎn)很精妙。”一家股份行投行人士表示。

該人士還介紹，根據(jù)《貸款通則》，天貓并不具備金融牌照，不能進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)。但有律界人士也表態(tài)，貸款通則并未限制企業(yè)對(duì)個(gè)人貸款，阿里再次鉆了政策空子，完成一筆精妙交易。

對(duì)于這筆超過60億元的貸款，不乏對(duì)天貓資金來源的懷疑，為此，阿里巴巴集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)顧建兵向理財(cái)周報(bào)記者表示，“貸款是否是天貓自有資金還是借道金融機(jī)構(gòu)，并無披露義務(wù)，但可以肯定的是，并非天貓商戶的準(zhǔn)備金，或是支付寶的備付金。”

馬云要干什么

目前為止，超過5000億規(guī)模的余額寶使用的是金證股份的系統(tǒng)，而恒生加入之后，是否會(huì)選擇恒生系統(tǒng)？天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，“并無這方面的考慮”.

上周晚間，有科技媒體曾援引阿里一家機(jī)構(gòu)投資者的話報(bào)道，阿里巴巴將在9月左右美股上市。如果上市成功，阿里巴巴可能是美股市場(chǎng)融資規(guī)模最大的IPO企業(yè)，業(yè)界估計(jì)可能融資超過120億美元，市值超過1200億美元。

整體上市前夕連番收購，原本就擅長講故事的外語老師馬云，似乎并不甘于阿里巴巴前十年的電商神話，電商之外，阿里巴巴未來的故事，馬云想要講得更加精彩。

對(duì)于阿里的投資思路，阿里資本董事總經(jīng)理張鴻平曾對(duì)外表示，阿里的投資思路分為兩部分：亦是和阿里業(yè)務(wù)能夠較強(qiáng)整合的，只要對(duì)阿里本身有益、控股也好，收購也好，占股多少，都可以談；二是與阿里巴巴打造生態(tài)圈、平臺(tái)有關(guān)的公司，強(qiáng)調(diào)布局和共生關(guān)聯(lián)性。

根據(jù)阿里巴巴在今年以來的收購路徑，其收購標(biāo)的主要集中在金融和O2O領(lǐng)域。在阿里完成對(duì)天弘基金的控股、獲批民營銀行試點(diǎn)之后，加上原有業(yè)務(wù)，其在金融方面的布局已有支付、銀行、保險(xiǎn)、基金，小貸，加上此前曾與信托公司開展合作，目前阿里尚未涉足的只剩證券業(yè)。

一系列收購之前，阿里的陣營最為強(qiáng)勢(shì)的業(yè)務(wù)是B2B商貿(mào)、電商、支付平臺(tái)，這三項(xiàng)之外，阿里在物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)社交、文化產(chǎn)業(yè)、旅游服務(wù)、線上媒體、游戲領(lǐng)域的布局較少。

在2013年以來的系列收購之后，阿里巴巴陣容中增加了菜鳥物流、日日順物流；天弘基金、恒生電子；新浪微博、Tango;TutorGroup、文化中國、華數(shù)傳媒；高德導(dǎo)航、佰程旅游網(wǎng)等，從而補(bǔ)強(qiáng)了物流、金融、移動(dòng)社交、文化產(chǎn)業(yè)以及O2O旅游服務(wù)。

“收購恒生電子后，阿里要將其業(yè)務(wù)與阿里金融云平臺(tái)做整合，擴(kuò)大其金融云的實(shí)力后，能吸引更多的金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來。”徐岷波介紹。

顧建兵和阿里小微方面并未回應(yīng)如何整合恒生電子業(yè)務(wù)。但丁鵬認(rèn)為，恒生是一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，較難與阿里的金融云系統(tǒng)整合，“金融云只能做一些外部服務(wù)如網(wǎng)站、網(wǎng)銀，主要是前端的，機(jī)構(gòu)的后端系統(tǒng)是內(nèi)部建設(shè)或者進(jìn)口，恒生有一部分后端系統(tǒng)，但阿里和恒生的整合主要還在前端。”丁鵬說。

目前為止，超過5000億規(guī)模的余額寶使用的是金證股份系統(tǒng)，而恒生加入之后，是否會(huì)選擇恒生系統(tǒng)？天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，“并無這方面的考慮”.

徐岷波則用比喻回應(yīng)稱：“如果一個(gè)大廈已經(jīng)建好了，而且還運(yùn)作得很好，你會(huì)推倒再重新蓋一個(gè)嗎？”