5月30日消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將騰訊（香港證券交易所股票代碼：0700）的股票評級維持在“增持”（Overweight）不變。

以下是報告內(nèi)容摘要：

概述：

我們在舊金山主持召開了一次為期兩天（5月27日到28日）的非交易路演，騰訊首席財務官羅碩瀚和首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米切爾（James Mitchell）出席。兩位高管對投資者提出的一些主要問題進行了解答，內(nèi)容涉及移動商業(yè)化、盈利前景以及騰訊與京東合作等主題。

——移動游戲業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)?。?/p>

騰訊第一季度移動游戲銷售額環(huán)比激增200%,達到了3億美元。騰訊的移動游戲用戶人數(shù)（每日活躍用戶人數(shù)為1.2億人，月度活躍用戶人數(shù)為2億人，付費用戶人數(shù)為2000萬人）已經(jīng)超過了PC游戲用戶人數(shù)。在第一季度中，移動游戲的每用戶平均收入（ARPU）提高至人民幣80元到人民幣90元。

騰訊預計，移動游戲的每用戶平均收入將逐步向休閑游戲的每用戶平均收入（人民幣150元）靠攏，其推動力將來自于更多“中等硬核游戲”的發(fā)布以及更加方便的收費渠道。

——廣告是移動商業(yè)化的下一個推動力：

在美國市場上，移動游戲在用戶花費在移動端的總時間長度中的占比為32%,其次是Facebook（占比為17%），再次是各種瀏覽器（占比為14%）和社交通信（占比為9%到10%）。

如果中國市場上的占比分布也與此類似，則騰訊在移動用戶總使用時長中的占比將可達到30%到40%,這意味著騰訊正處于良好的位置上，將可通過移動廣告的形式來獲取盈利。騰訊已在最近啟動了基于效果的移動廣告服務，其點進率較PC廣告的點進率高出2到10倍，每點擊成本則低于后者。

——盈利前景良好：

騰訊在過去幾年時間里開展了積極的投資活動，目前已在盈利方面擁有了更大的靈活性。騰訊預計，公司員工人數(shù)將穩(wěn)定增長（目前為2.5萬人），營銷支出則很可能將更加傾向于以特定的營銷活動（如第一季度中為打車預訂服務提供補貼等）為目標，而非采用結(jié)構性營銷的方式。

騰訊的業(yè)務組合正在朝著有利的方向發(fā)生轉(zhuǎn)變（逐步遠離電子商務，轉(zhuǎn)而提高利潤率較高的移動游戲銷售額）。