投資要點(diǎn)：
互聯(lián)網(wǎng)20年來的發(fā)展主要是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。而近年來互聯(lián)網(wǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響正在凸顯，互聯(lián)網(wǎng)主體已經(jīng)逐漸滲透到企業(yè)和全產(chǎn)業(yè)鏈條、全生命周期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)到來。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)將憑借對(duì)實(shí)體資源的把控，憑借互聯(lián)網(wǎng)的力量實(shí)現(xiàn)對(duì)信息、交易、定價(jià)的全面把控。公司的價(jià)值將由收入、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)延伸到客戶數(shù)、服務(wù)能力和可擴(kuò)展空間等互聯(lián)網(wǎng)要素進(jìn)行重估。
報(bào)告摘要：
消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)格局已定，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開啟:移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來網(wǎng)絡(luò)更快速的普及，虛擬化進(jìn)程從個(gè)人蔓延到企業(yè)，企業(yè)成為互聯(lián)網(wǎng)的參與者。行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、渠道、網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品認(rèn)知等壁壘讓傳統(tǒng)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭優(yōu)勢(shì)不再，并購、合作、自主發(fā)展成為其進(jìn)入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的主要方式。對(duì)于產(chǎn)業(yè)龍頭公司而言，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則是一片藍(lán)海。
國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)安全需要，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)助推器。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)事關(guān)國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)安全，關(guān)系到核心產(chǎn)業(yè)能否彎道超車。從德國(guó)工業(yè)4.0到美國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)再到與中國(guó)兩化融合疊加互聯(lián)網(wǎng)化浪潮的獨(dú)特節(jié)奏、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善以及BAT等巨頭虎視眈眈的威脅都為產(chǎn)業(yè)中的行業(yè)平臺(tái)型龍頭提供了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。未來產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中的龍頭企業(yè)將影響到信息、交易、定價(jià)、流通各個(gè)環(huán)節(jié)大數(shù)據(jù)的把控，而產(chǎn)業(yè)鏈在互聯(lián)網(wǎng)化過程中能否有效把控和使用上述資源關(guān)系到一國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，關(guān)系到國(guó)家安全，同時(shí)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的助推器。
全領(lǐng)域滲透，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)影響深遠(yuǎn)廣泛。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)生產(chǎn)、銷售流通、融資、物流交付各個(gè)領(lǐng)域都會(huì)產(chǎn)生較大影響，互聯(lián)網(wǎng)+金融+各個(gè)領(lǐng)域的全新商業(yè)模式、新微笑曲線將在各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境中形成具有影響力的平臺(tái)公司。
相關(guān)標(biāo)的：用友軟件、軟控股份、廣聯(lián)達(dá)、漢得信息、東軟集團(tuán)、立思辰、瑞茂通。
一、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)到來
（一）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一片藍(lán)海
1. 消費(fèi)是過去20年互聯(lián)網(wǎng)的主題
Yahoo，Amazon這兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭同樣于1995年成立，Google成立于1998年，因此1995年也被稱為世界互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)元年。在這20年中，以消費(fèi)為主線，互聯(lián)網(wǎng)迅速滲透進(jìn)人們生活的各個(gè)領(lǐng)域，極大的影響了人們生活和消費(fèi)的習(xí)慣。
消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)從提供資訊為主的門戶網(wǎng)站發(fā)端，隨著移動(dòng)終端的多樣化，智能終端的普及，目前已經(jīng)可以滿足人們絕大多數(shù)的消費(fèi)需求，包括電子商務(wù)，社交網(wǎng)絡(luò)，在線旅行等行業(yè)獲得極大的發(fā)展。并從中誕生了多個(gè)巨頭型企業(yè)。
依托于互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的信息能力，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展迅速，傳統(tǒng)線下的規(guī)模經(jīng)濟(jì)演變成為多業(yè)務(wù)、多品種的范圍經(jīng)濟(jì)。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化，以及幾乎為零的貨架成本、庫存成本，使得互聯(lián)網(wǎng)公司在于傳統(tǒng)公司的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，零售，娛樂，旅游等領(lǐng)域傳統(tǒng)企業(yè)受到極大的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)成為這些領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。
2. 消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展充分，格局趨向穩(wěn)定
經(jīng)過20年的發(fā)展，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的滲透率極高，用戶數(shù)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心的數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)已達(dá)6.18億，同比增速已經(jīng)下滑至個(gè)位數(shù)，用戶周均上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)也已經(jīng)趨向穩(wěn)定，這兩個(gè)指標(biāo)顯示用戶數(shù)和用戶活躍度進(jìn)一步提高的空間有限。
從競(jìng)爭(zhēng)格局角度來看，在經(jīng)歷了野蠻式生長(zhǎng)后，大多數(shù)細(xì)分行業(yè)的洗牌已經(jīng)完成，擁有資本和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的巨頭在行業(yè)類的領(lǐng)先地位得到鞏固，格局走向穩(wěn)定，行業(yè)集中度逐漸提高。
當(dāng)前中國(guó)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)呈現(xiàn)BAT三國(guó)演義之勢(shì)，這種格局的形成是基于一種差異化的市場(chǎng)，三方基于搜索，購物，社交，形成了各自不同的實(shí)力范圍。但是由于三家均在各自的領(lǐng)域里已經(jīng)做到極限，相互滲透就成了必然的選擇。
2013年BAT三巨頭不約而同選擇了加速擴(kuò)張，分別以娛樂，搜索，電子商務(wù)為中心，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為擴(kuò)張主線，通過投資并購加速整合資源，進(jìn)一步完善了自己的生態(tài)體系。使2013年成為中國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資并購最為活躍的一年。
通過迅速并購和擴(kuò)展業(yè)務(wù)線，BAT進(jìn)一步豐富了自己的業(yè)務(wù)線，建立了自己的生態(tài)系統(tǒng)。
百度：30億美元并購確保開放搜索的四大戰(zhàn)略布局
百度無疑是2013年最大的買家，圍繞著移動(dòng)、O2O和LBS生活服務(wù)、中間頁戰(zhàn)略等，百度花去了超過30億美元，進(jìn)行了超過17起的投資或收購。
阿里巴巴：廣泛布局，志存高遠(yuǎn)
阿里巴巴在2013投資極為廣泛，投資標(biāo)的包括從上市大公司到初創(chuàng)階段公司、從國(guó)內(nèi)公司到國(guó)外公司。2013年阿里巴巴較大的投資有22起，投資的金額超過25億美元。如果把2014年初私有化高德算上的則有近40億美元。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是阿里巴巴業(yè)務(wù)的一塊短板，所以幾乎在移動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)阿里巴巴都有動(dòng)作，社交方面包括陌陌、新浪微博；O2O相關(guān)的高德地圖、快的打車，以及之前入股的美團(tuán)；旅游領(lǐng)域的窮游網(wǎng)、在路上；數(shù)字音樂方面有天天動(dòng)聽、蝦米網(wǎng)；安全服務(wù)方面的LBE安全大師；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)服務(wù)的友盟；語音廣告聯(lián)盟的聲盟等。方向非常寬泛，但是又過于零散，需要一個(gè)平臺(tái)來聚攏。因此不排除2014年阿里巴巴仍然會(huì)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上再出奇兵。
而在阿里駕輕就熟的電商產(chǎn)業(yè)鏈上，阿里巴巴的投資走向了更為基礎(chǔ)的領(lǐng)域，在物流領(lǐng)域，除了據(jù)稱投資規(guī)模達(dá)3000億的菜鳥物流網(wǎng)，還有28億港元戰(zhàn)略投資海爾集團(tuán)(日日順物流)；此外阿里還投資了1家網(wǎng)店SAAS服務(wù)提供商“360Shop淘店通”、美國(guó)體育用品電商Fanatics等。
騰訊：微信占據(jù)移動(dòng)端
2014年2月23日，F(xiàn)acebook以190億美元的價(jià)格豪購whatsapp，whatsapp擁有4.5億活躍用戶，而微信擁有超過6億的活躍用戶，且貨幣化能力遠(yuǎn)超whatsapp。2013年騰訊股價(jià)翻倍，市值超過1萬億港幣，微信在其中起的作用匪淺。
相對(duì)于阿里，百度在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的加速并購，騰訊借助微信率先搶占一張移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的門票，并由此涉足移動(dòng)支付、理財(cái)、游戲、地圖、電商以及生活服務(wù)等眾多領(lǐng)域，輕松搭建起了新的生態(tài)體系。
因此在并購上，騰訊也顯得更為從容，重量級(jí)投資大眾點(diǎn)評(píng)和搜狗，一方面彌補(bǔ)了自身的短板，另一方面也進(jìn)一步的完善了微信生態(tài)系統(tǒng)。合理的價(jià)格和節(jié)奏感十足的步伐，隱約彰顯騰訊已經(jīng)領(lǐng)先了半個(gè)身位。
3.消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)不在
阿里和騰訊雖然在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域牛氣沖天，但是在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的嘗試均未取得好的效果。由于BAT的客戶積累和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)主要集中在個(gè)人客戶，其向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)拓展過程中優(yōu)勢(shì)將不再明顯。
2007年1月馬云在上海宣布旗下公司——先期投資1億元的阿里軟件正式成立，并宣布全面進(jìn)入企業(yè)商務(wù)軟件領(lǐng)域。這也是阿里巴巴旗下第五家子公司。至于敏感的收費(fèi)問題，馬云斷然表示“要收費(fèi)，一定要收費(fèi)”!據(jù)阿里軟件總經(jīng)理王濤介紹，目前阿里巴巴網(wǎng)有用戶15%愿意付錢。而收費(fèi)則從幾百元到萬元不等。不過王濤也留了活話：“先體驗(yàn)后付款，用多少買多少。最長(zhǎng)試用期為期一年。”從某種意義上說馬云在管理軟件上仍然采用了變通的“免費(fèi)”方式。這種“馬式”打法，多少會(huì)令管理軟件廠商難以應(yīng)付。
2009年3月31日阿里巴巴集團(tuán)旗下公司阿里軟件在京宣布:將投入十億元巨資,向中小企業(yè)推廣管理軟件,并承諾未來三年免費(fèi),目標(biāo)是在三年內(nèi)使中小企業(yè)管理軟件普及率從10%提升至40%。這是金融危機(jī)爆發(fā)以來,中國(guó)軟件業(yè)為幫助國(guó)內(nèi)中小企業(yè)“過冬”所推出的最大手筆。在國(guó)內(nèi)8家銀行的支持下，推出了面向中小企業(yè)的無抵押低息貸款計(jì)劃“錢掌柜”。該計(jì)劃的貸款總額將超過60億元。
7月25日消息，阿里巴巴官方論壇發(fā)布公告稱，將于2013年3月31日起關(guān)閉錢掌柜并終止提供相關(guān)服務(wù)，關(guān)閉后相關(guān)數(shù)據(jù)將不再保留。
阿里巴巴在企業(yè)軟件市場(chǎng)開拓受挫，最終選擇與軟件商合作。2013年12月，阿里巴巴擬與金蝶合作共推針對(duì)中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)的專業(yè)級(jí)財(cái)務(wù)管理軟件。
2007年，“QQ客服”誕生，半年多后，這個(gè)免費(fèi)產(chǎn)品有了5萬人次的申請(qǐng)。而到2013年2月更名為“企業(yè)QQ”的“企業(yè)QQ辦公版”的經(jīng)過了6年的積累企業(yè)用戶也只有30萬，與其在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的地位相差甚遠(yuǎn)。
曾經(jīng)有人寄希望與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展能夠打破BAT一統(tǒng)天下的格局，但是2013年互聯(lián)網(wǎng)的并購熱潮顯然是這三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭瓜分二線資產(chǎn)的圈地活動(dòng)，由于行業(yè)內(nèi)巨頭間跨界競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度在不斷加劇，以及BAT手中資金依然充裕，有理由認(rèn)為2014年行業(yè)中并購整合會(huì)繼續(xù)，這會(huì)使得馬太效應(yīng)繼續(xù)放大，新參與者難有立足之地。
經(jīng)過20多年的發(fā)展，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的格局已定，巨頭已經(jīng)牢牢把持住了行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)。但是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域拓展的時(shí)候原來的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不在，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是一片藍(lán)海。