在10月9日的停牌后，作為天弘基金管理公司重要股東的中國(guó)國(guó)有的化工廠商內(nèi)蒙君正終于在各種流言蜚語(yǔ)中釋放出了重要消息：支付寶的母公司，浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（浙江阿里）將向天弘基金注入11.8億元人民幣，持有51%的股份，成為控股大股東。內(nèi)蒙君正也和浙江阿里一同增資，投資6953萬(wàn)人民幣后，內(nèi)蒙君正的股份被稀釋到了15.6%。天弘基金管理層認(rèn)購(gòu)5657.1萬(wàn)元的注冊(cè)資本出資額，實(shí)現(xiàn)了少有的管理層持股，形成了激勵(lì)機(jī)制。

強(qiáng)勢(shì)的渠道能夠主導(dǎo)，甚至最后收購(gòu)金融產(chǎn)品供應(yīng)商——在這里，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)中國(guó)金融業(yè)沒(méi)有太大區(qū)別。天弘基金是阿里巴巴金融在支付寶上推出的“余額寶”金融產(chǎn)品的合伙人。天弘提供的貨幣基金產(chǎn)品“增利寶”，在支付寶上的銷售額已經(jīng)接近500億，有分析人士甚至預(yù)測(cè)，其潛在規(guī)?？赡苓_(dá)到1600億人民幣。不到半年，阿里金融幫助天弘基金從排名靠后變成擁有規(guī)模最大貨幣基金產(chǎn)品之一的基金，于是繼續(xù)往價(jià)值鏈上游延伸，開始把金融產(chǎn)品的供應(yīng)掌握在自己手里。阿里巴巴金融也成為在中國(guó)為數(shù)不多的控股基金公司的民營(yíng)企業(yè)。

阿里金融而非阿里巴巴：阿里巴巴集團(tuán)不做金融

值得注意的是，和許多媒體報(bào)道的不同，內(nèi)蒙君正的公告顯示，增資控股天弘基金的是浙江阿里巴巴電子商務(wù)公司——支付寶的母公司，這家公司在當(dāng)年的支付寶股權(quán)之爭(zhēng)浮出水面，當(dāng)時(shí)資料披露，馬云持有該公司80%的股份，阿里巴巴另一個(gè)創(chuàng)始人謝世煌持有20%股份。在2009年和2010年，浙江阿里兩次收購(gòu)支付寶股權(quán)，花費(fèi)3.3億元收購(gòu)了阿里巴巴。隨后馬云解除了阿里巴巴集團(tuán)對(duì)浙江阿里巴巴的協(xié)議控制，浙江阿里脫離阿里巴巴，引發(fā)了軟銀和雅虎的大為不滿。

在彭蕾擔(dān)任阿里小微金融集團(tuán)CEO后，支付寶成為阿里金融的重要資產(chǎn)。這家浙江阿里化身為阿里小微金融的關(guān)聯(lián)公司，和阿里巴巴集團(tuán)沒(méi)有直接關(guān)系。

早在年初，金融資產(chǎn)已經(jīng)確定不會(huì)和阿里巴巴集團(tuán)可能的IPO一起上市。陸兆禧曾經(jīng)在香港公開表態(tài)，阿里金融不會(huì)跟隨阿里巴巴集團(tuán)在香港上市。這顯示了馬云不讓阿里巴巴集團(tuán)在資本層面觸碰金融領(lǐng)域的原則，更不會(huì)違法中國(guó)法律中有關(guān)外資投資金融的種種規(guī)定。在今天看來(lái)，馬云當(dāng)年大費(fèi)周章的轉(zhuǎn)移沒(méi)有白費(fèi)，支付寶強(qiáng)勢(shì)渠道所帶來(lái)的這部分金融資產(chǎn)潛力無(wú)窮，已經(jīng)幫助阿里金融在互聯(lián)網(wǎng)金融中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，而軟銀和雅虎無(wú)從分享。

大數(shù)據(jù)+金融模式初現(xiàn)：降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 開發(fā)更好產(chǎn)品

在資本層面的控股關(guān)系，將會(huì)讓天弘基金更緊密的和阿里合作。阿里巴巴是中國(guó)少數(shù)擁有大數(shù)據(jù)挖掘能力的公司，在阿里數(shù)據(jù)平臺(tái)負(fù)責(zé)人，“七公”汪海的帶領(lǐng)下，數(shù)據(jù)平臺(tái)一直是阿里巴巴的重點(diǎn)，現(xiàn)任CEO陸兆禧曾擔(dān)任首席數(shù)據(jù)官（CDO）。在今年6月天弘基金和支付寶聯(lián)合推出“余額寶”后，天弘基金的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《福布斯》，是天弘主動(dòng)尋找阿里金融，提出為支付寶設(shè)計(jì)一種合適的金融產(chǎn)品。天弘基金所重視的，是支付寶強(qiáng)大的渠道和數(shù)據(jù)能力。事實(shí)證明，和支付寶的合作，讓天弘迅速崛起，成為中國(guó)最大的貨幣基金之一。

這場(chǎng)“婚姻”也并非沒(méi)有隱患。外界最擔(dān)憂的“余額寶”T+0模式的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成償付危機(jī)。阿里金融高管表示，利用長(zhǎng)期積累的阿里巴巴用戶行為數(shù)據(jù)，阿里巴巴能夠利用數(shù)據(jù)挖掘的支付寶使用者的消費(fèi)習(xí)慣，預(yù)判資金流動(dòng)，從而降低貨幣基金比較顧慮的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，”風(fēng)險(xiǎn)低于一般的貨幣基金。” 一位第三方基金銷售公司的創(chuàng)始人指出，阿里金融和天弘的合作中，天弘在渠道費(fèi)用，技術(shù)服務(wù)費(fèi)用上給予阿里很多優(yōu)惠條件。天弘在支付寶上銷售產(chǎn)品的獲利并不豐厚，而阿里金融的前述高管也并不避諱：和天弘的合作絕不是排他的，也正在商談其他基金。

數(shù)據(jù)挖掘和天弘的準(zhǔn)備需要兩家公司精誠(chéng)合作，并且有一個(gè)良好的分享利益的機(jī)制。阿里控股天弘會(huì)讓這些潛在的芥蒂都煙消云散，正如支付寶官方所言，支付寶的資本合作讓這個(gè)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)500億的貨幣基金更好的提供服務(wù)。

潛在的金融創(chuàng)新合作能夠?yàn)榘⒗锾峁┩暾慕鹑陂]環(huán)。天弘基金旗下，不僅有低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金，還有債券基金、股票基金，這些都可以在定向在支付寶平臺(tái)銷售。天弘旗下的天方資產(chǎn)——一家證監(jiān)會(huì)許可的資產(chǎn)管理公司，在大資管時(shí)代，天弘基金所能提供的專戶理財(cái)和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃能夠?yàn)榘⒗锲脚_(tái)的大大小小電商企業(yè)提供投資服務(wù)，同時(shí)為阿里小貸的貸款證券化項(xiàng)目募集資金——阿里小貸和東方證券合作的東證-阿里資產(chǎn)證券化產(chǎn)品得到投資者的熱烈歡迎，供不應(yīng)求，已經(jīng)作為資產(chǎn)證券化的典范在深交所上市。只要證監(jiān)會(huì)首可，阿里金融完全可以用自家的資產(chǎn)管理公司運(yùn)作。

金融閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)猶存

前中國(guó)央行副行長(zhǎng)吳曉靈稱阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，已經(jīng)在做著銀行的事情，她建議不如給他們發(fā)放銀行牌照，納入監(jiān)管。而阿里金融在找到了天弘基金這個(gè)資本市場(chǎng)的出口后，將會(huì)從銀行變成范圍更廣的金融控股公司：阿里巴巴平臺(tái)上的電商和用戶有融資和投資需求——阿里金融的小貸公司能夠貸款，天弘基金提供資產(chǎn)管理服務(wù)——阿里金融又能通過(guò)支付寶、淘寶和聚劃算，用強(qiáng)勢(shì)渠道，為天弘銷售基金和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，進(jìn)而為阿里金融再次提供資本。

當(dāng)然這當(dāng)中每一個(gè)環(huán)節(jié)，都需要證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，也存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這類互聯(lián)網(wǎng)屬性，橫跨多個(gè)環(huán)節(jié)的金融巨頭，中國(guó)政府還沒(méi)有推出系統(tǒng)性的監(jiān)管方案。