戴爾公司(Dell Computer,納斯達(dá)克交易代碼：DELL)日前宣布，該公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官邁克爾·戴爾（Michael Dell）和全球科技投資公司銀湖將以每股13.5美元的價格回購該公司股票，回購交易規(guī)模高達(dá)244億美元。假設(shè)這筆交易能夠順利進(jìn)行，這將是2008年金融危機(jī)以來最大的私有化交易，也將是電腦產(chǎn)業(yè)近10年來最大的一宗交易。
盡管戴爾公司并未明確透露私有化的主要原因，但據(jù)MarketWatch專欄作家德沃拉克透露，邁克爾·戴爾做出這一選擇的根本原因是希望能夠在保留PC的基礎(chǔ)上提供更全面的IT解決方案，但他擔(dān)心華爾街依然將戴爾看作是一家PC制造商。
這與邁克爾·戴爾在2010年6月首次談及私有化想法時的理由完全不同：在美國投資公司Sanford Bernstein的戰(zhàn)略決策會議上，邁克爾·戴爾向分析師表示，經(jīng)過三年多的轉(zhuǎn)型卻依然未能成功，因此他已考慮將戴爾公司私有化。
自戴爾2009年公開宣稱轉(zhuǎn)型以來，罕有投資機(jī)構(gòu)與分析師仍將戴爾視為單純的PC制造商，轉(zhuǎn)型未成功這一理由顯然更符合事實(shí)。在PC直銷業(yè)務(wù)失去競爭力后，戴爾經(jīng)過短暫搖擺，放棄了移動互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇，憑借收購固守企業(yè)級客戶，但這一轉(zhuǎn)型并未取得預(yù)期的效果，據(jù)戴爾公司2013財年的第三季度財報顯示，帶該季度營收為137億美元，較上年同期下滑11%；運(yùn)營利潤為5.89億美元，較上年同期下滑48%；凈利潤為4.75億美元，較上年同期下滑47%，該公司全數(shù)業(yè)務(wù)均有所下滑，消費(fèi)業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了6500萬美元的虧損。
從輝煌到平庸的PC巨頭
自1984年成立以來，直銷是戴爾公司一路發(fā)展的秘訣。在該公司的官方宣傳稿中，2004年到2007年間擔(dān)任公司CEO的羅林斯(Kevin B Rollins)曾這樣解釋戴爾的優(yōu)勢：直銷模式意味著消除中間商及其低效率和高成本，這種模式最根本的目的是構(gòu)建更緊密的客戶關(guān)系和為客戶創(chuàng)造更高的價值。
憑借直銷模式，戴爾公司在成立兩年后就有6000萬美元的年收入，并于1998年上市。據(jù)其公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，這家公司在2004年之前的年均增長率都超過30％。直到2004年公司董事長兼CEO邁克爾·戴爾宣布退休后，這種瘋狂的增長勢頭才出現(xiàn)減緩甚至逆增長。
與硅谷企業(yè)的技術(shù)驅(qū)動式成功不同，戴爾的成功并非建立在技術(shù)之上，而是由交易驅(qū)動的，在相當(dāng)長的一段時間里，戴爾用于研發(fā)的費(fèi)用不足營業(yè)額的1%，但其在物流、倉儲與生產(chǎn)周期等問題上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過的其他的競爭對手。早在2004年戴爾的庫存周期就已經(jīng)縮短到了4天，但直到今天，PC新霸主聯(lián)想的庫存周期仍在20天左右。
在2004年之前，戴爾除了個別時期偶有經(jīng)營失誤外，在整個PC行業(yè)內(nèi)并無敵手，一路披荊斬棘成為了PC領(lǐng)域的冠軍，但在羅林斯接管戴爾之后，這家公司卻逐步走向平庸，在歐洲市場增速放緩，在新興市場束手無策，凈利潤急劇下降的同時，還將市場份額霸主及華爾街最受歡迎的硬件公司兩項(xiàng)桂冠輸給了惠普。2006年羅林斯被迫下臺，邁克爾·戴爾重出江湖。
在相當(dāng)長的一段時間里，戴爾這一時期的動蕩被視為羅林斯的“人禍”，與今天輿論視PC為沒落產(chǎn)物的觀點(diǎn)相反，當(dāng)時的諸多分析和評論都指責(zé)羅林斯對多元化傾注太多，對PC不夠重視。但邁克爾·戴爾重掌戴爾后繼續(xù)偏離PC戰(zhàn)略，尋找新的業(yè)務(wù)和利潤增長點(diǎn)，而不再將PC視為戴爾的未來。
羅林斯和邁克爾·戴爾都是這家杰出企業(yè)的早期管理者，并不是惠普走馬燈似的職業(yè)經(jīng)理人，他們都對戴爾的優(yōu)勢了如指掌，當(dāng)他們不再重視戴爾賴以發(fā)展壯大的PC直銷業(yè)務(wù)，唯一的理由只能是因?yàn)檫@項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)快走到了盡頭。
被互聯(lián)網(wǎng)擊敗的直銷模式
2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎時，沒有人能夠想象到電子商務(wù)會如今天這樣迅猛的發(fā)展，而今天也沒有多少人記得戴爾曾經(jīng)是電子商務(wù)的先驅(qū)。從96年開始，戴爾就在早期的目錄銷售基礎(chǔ)上，建立了用于網(wǎng)絡(luò)銷售的網(wǎng)站，并取得了輝煌的業(yè)績，成為戴爾迅速發(fā)展的一大因素。
據(jù)戴爾官方的員工培訓(xùn)課程中介紹，1996年年底戴爾每日的網(wǎng)絡(luò)銷售額已經(jīng)達(dá)到了100萬美元；而當(dāng)年的亞馬遜圖書業(yè)務(wù)一整年的銷售額僅為1570萬美元。隨著電子商務(wù)的興起，亞馬遜從單一的圖書品類不斷擴(kuò)大，成為最強(qiáng)大的綜合類電商平臺，而戴爾則繼續(xù)在PC市場撥殺。
但當(dāng)電子商務(wù)平臺在世界范圍內(nèi)相繼崛起后，直銷不再是戴爾的獨(dú)門武器，幾乎任何一家成功的電子商務(wù)公司在物流、庫存及供應(yīng)鏈管理上都有獨(dú)到之處，惠普及聯(lián)想、宏碁等廠商只要成為亞馬遜、京東或樂天的供貨商也可以繞過龐雜的分銷環(huán)節(jié)，直達(dá)消費(fèi)者。這對戴爾來說是一場不公平的競爭，競爭對手可以通過電商平臺迅速的狙擊戴爾的直銷策略，而戴爾卻沒辦法迅速在線下渠道與對手競爭。
戴爾直銷模式的另一個滑鐵盧在中國等新興市場，自本世紀(jì)初以來，中國等發(fā)展中國家逐步成為增長最迅速的PC市場，但受制于當(dāng)?shù)氐奈锪骶W(wǎng)絡(luò)及支付情況，戴爾公司引以為傲的直銷模式在這里卻很難復(fù)制成功，在中國、印度、巴西等多個發(fā)展中國家，采用傳統(tǒng)渠道分銷模式的惠普份額長期高于戴爾。
羅林斯在下臺前主導(dǎo)的多元化本質(zhì)上是視圖盡量的擴(kuò)充戴爾的產(chǎn)品線，將PC領(lǐng)域的以往的直銷經(jīng)驗(yàn)迅速復(fù)制到其他電子產(chǎn)品上，讓消費(fèi)者在戴爾品牌下完成一站式采購，但事與愿違，無論是打印辦公市場，還是MP3播放器或PDA，戴爾都未能創(chuàng)造過去的奇跡，于是黯然下臺。
“收購式轉(zhuǎn)型”將隨私有化結(jié)束
邁克爾·戴爾上臺后放棄了依托直銷搞多元化的策略，徹底向企業(yè)級轉(zhuǎn)型，用他自己的話說：“整個全球IT行業(yè)總價值達(dá)到3萬億美元。這3萬億美元按客戶群細(xì)分，有0.25萬億美元是消費(fèi)級市場，有2.75萬億美元是政府和企業(yè)級市場。雖然戴爾同時參與這兩個市場，但是顯而易見，2.75萬億的市場規(guī)模更大”。
這場轉(zhuǎn)型并不是一般的策略調(diào)整，而是相當(dāng)于重新打造一個新的戴爾。以交易驅(qū)動的戴爾盡管身為高科技企業(yè)，卻并未在IT領(lǐng)域有足夠的積累，一向缺乏研發(fā)與創(chuàng)新基因的戴爾如何增加在企業(yè)級業(yè)務(wù)的競爭力？唯一的解決方案就是收購。
2007年戴爾14億美元收購儲器制造商EqualLogic；2009年39億美元收購IT服務(wù)供應(yīng)商佩羅系統(tǒng)公司。2010年先后收購云計(jì)算解決方案廠商Boomi、虛擬化存儲廠商Compellent、安全服務(wù)廠商Secure works、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司Force 10 networks等公司；2012年7月戴爾還以24億美元收購企業(yè)管理軟件制造商Quest Software。
在科技領(lǐng)域，能夠在幾年內(nèi)連續(xù)整合數(shù)十家企業(yè)的公司從未有過，戴爾也從未公布過這這些公司整合的具體細(xì)節(jié)。假設(shè)戴爾私有化成功，這一系列收購行動可能會隨時結(jié)束。
伯恩斯坦研究公司的托尼·薩科納吉在上周指出，而鑒于戴爾已經(jīng)承擔(dān)的債務(wù)規(guī)模，該公司在私有化后可能會進(jìn)行“少量中到大型收購交易”的可能性表示懷疑；Sterne Agee的分析師肖恩·吳也認(rèn)為私有化將使得戴爾難以進(jìn)行任何收購操作。
截止11月2日的第三財季財報顯示，戴爾服務(wù)和軟件業(yè)務(wù)的營收僅為公司貢獻(xiàn)約30億美元，該季度公司總營收實(shí)為137億美元，這一比例遠(yuǎn)低于分析師預(yù)期。
PC市場的衰落與戴爾危局
據(jù)《華爾街日報》報道，邁克爾·戴爾在2011年接受采訪時曾表示，2007年重新出任CEO以來最令他意外的就是平板電腦的崛起。但他很快補(bǔ)充道，商務(wù)用戶應(yīng)該不會很快放棄PC。
毫無疑問，PC時代被移動終端取代的速度在加快，據(jù)市場研究公司IDC最新發(fā)表的研究報告稱，2012年第4季度，全球PC銷量仍然疲軟，同比下降6.4%，2012年全年P(guān)C出貨量則跌3.2%。逃離PC業(yè)務(wù)早已經(jīng)成了諸多傳統(tǒng)PC廠商的默認(rèn)動作，不僅戴爾看淡這一領(lǐng)域，另一家美國PC巨頭惠普也曾有過放棄PC業(yè)務(wù)的想法。
自戴爾2009年公開宣稱轉(zhuǎn)型以來，罕有投資機(jī)構(gòu)與分析師仍將戴爾視為單純的PC制造商；邁克爾·戴爾2010年6月曾在美國投資公司Sanford Bernstein的戰(zhàn)略決策會議上表示，經(jīng)過三年多的轉(zhuǎn)型卻依然未能成功，因此他已考慮將戴爾公司私有化。
結(jié)合最近幾個季度戴爾慘淡的財報，邁克爾·戴爾決定推動私有化的最關(guān)鍵理由恐怕是戴爾轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了最危險的時候，目前IBM、惠普、甲骨文等廠商占據(jù)了企業(yè)服務(wù)市場的高利潤市場，這些廠商可以提供更全面的軟硬件解決方案，并且具備很強(qiáng)的定制研發(fā)能力。就目前的戴爾而言，既無余力繼續(xù)大肆收購，又無能力充分整合，恐怕前景并不樂觀。
與深陷苦戰(zhàn)的戴爾相比，另一家PC廠商聯(lián)想的日子要好過得多，據(jù)IDC最新發(fā)布的“全球智能連接設(shè)備整體市場份額排名”這份涵蓋了PC、手機(jī)和平板電腦三種設(shè)備銷量的榜單中，三星和蘋果分列一、二，聯(lián)想排名第三。憑借對移動終端的重視，聯(lián)想已經(jīng)在消費(fèi)電子的新格局內(nèi)分得了一杯羹，這對戴爾來說，也是一個啟示。