“有的基金經(jīng)理特別精通小票，這些人可能在主旋律是大藍籌的那段時間就非常郁悶。量化往往會有很多的策略，這樣就規(guī)避了單一投資的風險。這個策略在當下表現(xiàn)不是太好，但是有別的策略表現(xiàn)得好，業(yè)績凈值就不會出現(xiàn)大幅的波動。”
繼AlphaGo“阿爾法狗”征服一眾圍棋世界頂尖選手后，不少基金經(jīng)理對此憂心忡忡：自己被“替代”的日子是不是也不太遠了?
事實上，去年市場整體震蕩下行，公募量化基金的整體表現(xiàn)較傳統(tǒng)主動管理型基金優(yōu)勢明顯，一些基金的超額收益也非常顯著。
Wind統(tǒng)計顯示，可統(tǒng)計的483只偏股型基金去年全年有9只收益超過10%，其中有2只是量化基金產(chǎn)品，在41只可統(tǒng)計的量化基金中，有18只在2016年錄得正收益。進一步統(tǒng)計2015～2016年兩年的數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，全部量化基金產(chǎn)品均取得正收益，且排名前三產(chǎn)品的收益都在90%以上，最多的一只收益高達103.4%。
“大數(shù)據(jù)投資最明顯的一個優(yōu)勢是少犯錯?？瓷先ネ顿Y策略不是特別花哨，都是很簡單的策略。這個策略理論上如果能掙100塊錢，我們盡可能把這個策略做深入一點，把100塊錢里的80塊錢掙出來。”北京一位公募量化基金經(jīng)理表示。
量化大敗主動管理
2016年市場風格大變，不少前一年表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理因為沒能及時調(diào)整策略適應(yīng)市場而慘遭滑鐵盧。反之很多主動量化產(chǎn)品的業(yè)績十分搶眼，在業(yè)績排名前十的基金中便有主動量化的身影，且一些專戶亦然。事實上，不只在2016年，在過往的很長時間內(nèi)量化基金產(chǎn)品都有不錯的表現(xiàn)。
“比如說有的基金經(jīng)理特別精通小票，這些人可能在主旋律是大藍籌的那段時間就非常郁悶，去年便是如此。量化往往會有很多的策略，這樣就規(guī)避了單一投資的風險。這個策略在當下表現(xiàn)不是太好，但是有別的策略表現(xiàn)得好，業(yè)績凈值就不會出現(xiàn)大幅的波動。”前述北京公募量化投資經(jīng)理對記者表示。
目前我國的量化產(chǎn)品主要是主動量化產(chǎn)品和指數(shù)增強產(chǎn)品，后者要求策略組合不能偏離標的指數(shù)太多，在此基礎(chǔ)上追求收益的最大化。還有一種是對沖型量化基金，其引入通過使用衍生品或融券等做空手段對沖持有的股票多頭頭寸的風險暴露，降低投資組合市場風險。
本報了解到，因子選股是國內(nèi)公募量化產(chǎn)品的主流策略，即通過選股因子來預(yù)測未來一段時間內(nèi)的股票收益，按照組合的目標風險收益要求，選出相應(yīng)的股票。這些能持續(xù)產(chǎn)生正收益的因子包括估值、成長、盈利質(zhì)量、動量、流動性、市場情緒、波動率、市場敏感度等。
市場上的多因子模型一般在20～30個因子，一些基金公司則有50個甚至更多，因子的選取越精細模型的準確度就越高。
近日，有傳言稱受限一年半的股指期貨將松綁，并已經(jīng)得到監(jiān)管部門的初步同意，措施包括把交易保證金標準下調(diào)一半，并把單個合約的每日交易量上限提高一倍。
另一位公募基金經(jīng)理便表示，為了獲取一定的超額收益，量化基金的一個做法是通過股指期貨對沖的方式將市場漲跌的風險剝離掉。
分析人士也指出，量化基金另一優(yōu)勢在于其嚴格的紀律性。一般，量化產(chǎn)品會采用既定的較為成熟的投資策略，在投資過程中無論市場怎樣波動，基金均嚴格執(zhí)行之前設(shè)定的投資紀律。這也有助于在類似于去年的行情中杜絕主動投資可能出現(xiàn)的非理性行為。
另外，一般而言基金經(jīng)理能夠深度調(diào)研并主動投資管理組合個股數(shù)量在50只以下，隨著新股發(fā)行提速上市公司數(shù)量越發(fā)龐大，主動選股難度大大增加。而量化的方法可以監(jiān)控所有股票的財務(wù)指標與市場面的變化。同時量化基金并不押注于某幾個板塊或少數(shù)上市公司，分散風險的作用明顯。
離不開主觀判斷
與傳統(tǒng)主動管理型基金相比，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品利用現(xiàn)代數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)的方法，尋找能夠帶來較穩(wěn)定超額收益的投資策略，并且能夠廣泛覆蓋A股全市場的股票，再從中優(yōu)選出能夠“大概率”跑贏市場的股票構(gòu)建投資組合。