POS業(yè)務(wù)保持快速增長。公司最早以POS業(yè)務(wù)起家。從歷史上看，公司的POS業(yè)務(wù)一直快速增長，出貨量穩(wěn)居國內(nèi)前列，前兩年增速接近45%。從整個POS行業(yè)看，格局已經(jīng)比較穩(wěn)固，行業(yè)增速在20%。雖然大行采購價格近年來不斷下滑，但是下降速度已明顯趨緩，目前來看公司POS業(yè)務(wù)訂單情況良好，預(yù)計(jì)14年P(guān)OS業(yè)務(wù)增長可達(dá)30%左右。
高速公路信息化業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。公司在高速公路機(jī)電工程上具有很多年的經(jīng)驗(yàn)，是福建省龍頭。目前省內(nèi)業(yè)務(wù)大約60%，省外40%。公司未來在高速公路市場繼續(xù)開拓，同時在鐵路、地鐵等領(lǐng)域?qū)で笸黄?，豐富的項(xiàng)目運(yùn)作和實(shí)施經(jīng)驗(yàn)助公司在該領(lǐng)域獲得持續(xù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)14年增速為10%。
地產(chǎn)項(xiàng)目顯著增厚業(yè)務(wù)。公司開發(fā)了“新大陸壹號”項(xiàng)目，占地171.2畝，總建筑面積32萬平方米，項(xiàng)目為12棟樓房和100多棟聯(lián)排別墅，已經(jīng)竣工開始銷售，預(yù)計(jì)會分3年銷售完畢，總銷售額可能達(dá)到40-45億元。
首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。公司作為國內(nèi)二維碼毫無爭議的龍頭，具有非常強(qiáng)的競爭力，市場前景廣闊。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.40，0.63和0.81元（考慮地產(chǎn)項(xiàng)目）。由于業(yè)績來自地產(chǎn)較多，直接用PE估值法不太具有參考意義。從估值角度看，BOSS、POS和高速公路業(yè)務(wù)適合用PE估值，地產(chǎn)適合直接估值，二維碼業(yè)績具有很強(qiáng)爆發(fā)性，其稀缺性類似科大訊飛的語音識別，用PS估值方法較合理。2013年我們估計(jì)，BOSS業(yè)務(wù)凈利潤約4500萬，對應(yīng)PE25，高速公路凈利潤約4500萬，并有擴(kuò)張預(yù)期，對應(yīng)PE30，POS業(yè)務(wù)凈利潤約7600萬，對應(yīng)PE30，合計(jì)市值約47億元，房地產(chǎn)項(xiàng)目市值約15億元，二維碼業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2014年收入達(dá)3.6億元，對應(yīng)PS20倍即72億元，公司合理市值在134億元。
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