互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們正在遭遇新一輪洗牌。

“我覺得現(xiàn)在整個投資界突然進(jìn)入冬天，趨于謹(jǐn)慎。這對創(chuàng)業(yè)者是個好消息，對他們而言是個警鐘。那些創(chuàng)造泡沫而非創(chuàng)造價值的創(chuàng)業(yè)者會縮減或離開，而一些領(lǐng)域也即將面臨考驗(yàn)。”創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道獨(dú)家專訪時坦言。

自2009年9月創(chuàng)立以來，“創(chuàng)新工場”在6年內(nèi)已培育200家新創(chuàng)企業(yè)，其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)12億美元。從職業(yè)經(jīng)理人到天使投資人，李開復(fù)實(shí)現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身，他所投資的美圖、知乎和豌豆莢均被業(yè)界奉為成功典范。

創(chuàng)新工場于11月初正式?jīng)_刺“新三板”。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露公開轉(zhuǎn)讓說明顯示，在創(chuàng)新工場的平臺上，超過一半的創(chuàng)業(yè)企業(yè)已獲得下一輪融資或被并購。其中，超過20家創(chuàng)業(yè)公司目前的市場估值超過1億美元，累計吸引風(fēng)險投資近50億元。

“互聯(lián)網(wǎng)＋”的泡沫何在

《21世紀(jì)》：你對目前國內(nèi)的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的熱潮怎么理解？

李開復(fù)：大眾創(chuàng)業(yè)應(yīng)分為兩種，一種是普及性，比如服務(wù)業(yè)、淘寶店、擺地攤、Uber、滴滴，這些行為符合世界潮流。以前那些擁有幾十萬員工的大公司會慢慢碎片化，越來越多小公司甚至個體戶涌現(xiàn)，我相信五年以后的全球經(jīng)濟(jì)會有更多的小公司。因此，從一個大公司打工者文化走向個體戶和創(chuàng)業(yè)者文化是必然的道路，而且95%以上的創(chuàng)業(yè)都是這種類型。

另一種是能夠創(chuàng)造巨大經(jīng)濟(jì)價值的創(chuàng)業(yè)，通常被稱為精英創(chuàng)業(yè)。這些創(chuàng)業(yè)者具有宏觀格局感，產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)價值，產(chǎn)品的崛起并非按照人數(shù)或者小時計算，而是以相對少數(shù)人產(chǎn)生指數(shù)成長的公司。

這兩種創(chuàng)業(yè)的模式和目的完全不同，前者主要扮演大眾教育的角色，是共享經(jīng)濟(jì)趨勢帶來的變革，而其中5%能帶來巨大經(jīng)濟(jì)價值的公司能產(chǎn)生下一個百度、騰訊。后者必須對其更有力的提供針對性幫助，作為創(chuàng)新工場，我們本身就是扮演孵化“獨(dú)角獸”公司（估值達(dá)到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)）的角色，主要針對精英創(chuàng)業(yè)。

《21世紀(jì)》：你如何看待互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮的泡沫問題？

李開復(fù)：這可以從幾方面來看，中國的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)＋戰(zhàn)略是否具有可持續(xù)經(jīng)濟(jì)價值，是否存在泡沫？我覺得是沒有泡沫的。從過去六年，我們可以看到不到100萬的智能手機(jī)用戶目前已增至6億，還在繼續(xù)成長。手機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)支付，微信、地圖、O2O已經(jīng)改變我們工作生活習(xí)慣，顛覆傳統(tǒng)習(xí)慣進(jìn)入隨時互聯(lián)互接的時代。這其中仍有巨大的經(jīng)濟(jì)價值未被挖掘，機(jī)會是巨大的。

至于一些公司的估值是否存在泡沫，肯定是有的。我覺得比較大的幾個泡沫，首先，大部分在國內(nèi)上市的所謂互聯(lián)網(wǎng)概念股，存在相當(dāng)?shù)呐菽赡苄?。因?yàn)榇蟛糠肿顑?yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司都是朝著海外上市的路線目標(biāo)，從第一輪融資開始直至最終上市，都是基于境外架構(gòu)VIE，主要目標(biāo)是美國市場。目前互聯(lián)網(wǎng)＋的概念很熱，但國內(nèi)的股民買不到這類公司，導(dǎo)致過分過激炒高國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)概念股。這是一個危險性較大的投資。雖然有人認(rèn)為一定程度這些泡沫已經(jīng)完全破滅了，但我認(rèn)為并未完全體現(xiàn)。

同時，很多傳統(tǒng)企業(yè)嘗試一些互聯(lián)網(wǎng)＋轉(zhuǎn)型，從而做出一些收購、投資后，股價漲了兩三倍。這也是讓人非常擔(dān)心的，這些傳統(tǒng)企業(yè)試圖互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型會困難重重。比如，美國、日本的例子表明，新經(jīng)濟(jì)崛起的通常是一些具有互聯(lián)網(wǎng)思維的公司。整體來說，一個成功的傳統(tǒng)公司有其自身的基因文化，這是很難改變的，而且過去的成功可能會成為一種包袱。這就是創(chuàng)新者的窘境。傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型并非不可能成功，但必須有破釜沉舟、壯士斷腕的決心，才能將其主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)。而且一些傳統(tǒng)公司試圖互聯(lián)網(wǎng)＋轉(zhuǎn)型的動機(jī)可能在于將股價炒高，并非產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，帶來用戶價值。

此外，一些未上市的公司，泡沫較大的是一些持續(xù)燒錢而未能產(chǎn)生可持續(xù)的用戶價值，而是主要依靠補(bǔ)貼的方式來獲取用戶，而這些用戶未必能沉淀成為公司忠實(shí)的長期用戶。這些公司的服務(wù)是否具有真實(shí)的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品是否足夠優(yōu)質(zhì)，從而讓用戶產(chǎn)生忠誠度。若兩者都無，這就是一個可替代的產(chǎn)品，純粹是價格優(yōu)勢，燒錢可以燒出巨大的量，一旦停止燒錢，量就不見了，這些是目前倒閉最快，有明顯泡沫的。

看好四大領(lǐng)域前景

《21世紀(jì)》：作為投資人，目前你認(rèn)為哪些具體領(lǐng)域的潛在價值巨大？

李開復(fù)：我覺得現(xiàn)在整個投資界突然進(jìn)入冬天，趨于謹(jǐn)慎，這對創(chuàng)業(yè)者是個好消息，對他們而言是個警鐘。那些創(chuàng)造泡沫而非創(chuàng)造價值的創(chuàng)業(yè)者會收縮或離開，而一些領(lǐng)域也即將面臨考驗(yàn)。

我比較看好的是共享經(jīng)濟(jì)，還是一個非常重要的理念和方向，我們更喜歡那些真的有可持續(xù)價值，很難被抄襲的公司，比如我們投資的多彩世家、新客多，通過線上線下互動，充分利用閑置資源，產(chǎn)生一定的行業(yè)壁壘。未來的共享經(jīng)濟(jì)或者O2O，創(chuàng)始團(tuán)隊對線下的行業(yè)是否有深度的參與和了解，別人很難抄襲，是否能產(chǎn)生真實(shí)的用戶價值。

第二個領(lǐng)域就是智能硬件及未來物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，毫無疑問中國是世界硬件的生產(chǎn)工廠，從軟件時代步入硬件時代，全世界都是尋找各種模式，主要在于創(chuàng)業(yè)者能否將軟件時代的優(yōu)勢部分遷移至硬件時代，比如通過硬件后臺了解用戶，并以電子商務(wù)、廣告、訂閱等方式產(chǎn)生盈利。對于那些燒錢、不留存用戶的公司我們抱著相當(dāng)懷疑的態(tài)度，相比之下，我們更喜歡那些本身就能給用戶帶來價值，讓客戶喜歡的產(chǎn)品。中國利用制造、成本以及市場的優(yōu)勢，智能硬件走向國際的可能性非常大。

機(jī)器人、大數(shù)據(jù)也有很多機(jī)會，這些領(lǐng)域目前硅谷仍處于領(lǐng)先地位，因此創(chuàng)新工場作為國內(nèi)唯一的VC在硅谷設(shè)立分隊，以便更早的理解當(dāng)?shù)刈铑I(lǐng)先早期創(chuàng)業(yè)者的想法思路，打造中美橋梁，提高國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者的水平。

此外，我們對新內(nèi)容、娛樂業(yè)的轉(zhuǎn)型特別看好，相比服務(wù)或者硬件行業(yè)，內(nèi)容領(lǐng)域是一個相對成本較低、回報更大，比如動漫、網(wǎng)劇等，我們注意到更多的電視臺以及一些電視領(lǐng)域的名人或者旗幟性人物快速轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)?？措娨暤难矍蚝艽笠徊糠洲D(zhuǎn)移至網(wǎng)絡(luò)，相應(yīng)的廣告投放轉(zhuǎn)移將非?？焖賰疵停瑥亩a(chǎn)生網(wǎng)創(chuàng)內(nèi)容的良性循環(huán)。

《21世紀(jì)》：你是如何篩選所投公司的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊？成功的關(guān)鍵因素有哪些？

李開復(fù)：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊必須有個領(lǐng)頭人物，這個人必須有魅力來凝聚整個團(tuán)隊，創(chuàng)業(yè)是很辛苦的事情，面臨各種挑戰(zhàn)，他要讓團(tuán)隊愿意繼續(xù)跟隨他，而且他必須具備很強(qiáng)的抗壓能力、學(xué)習(xí)能力。另外，創(chuàng)業(yè)者能夠真正深入?yún)⑴c整個執(zhí)行的過程，并非只是紙上談兵，而是真正自己做過事情，操盤過，而并非覺得自己是老大，雇一幫人來做事，自己是指揮。我們認(rèn)為執(zhí)行能力、參與非常重要，因?yàn)橹挥袇⑴c，他才能對行業(yè)真實(shí)了解。我們希望他對創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域懂的比我們更多，而那些希望某個VC的合伙人來指導(dǎo)如何創(chuàng)業(yè)，這一類往往還不夠強(qiáng)大。

除執(zhí)行能力外，創(chuàng)業(yè)者須具備很強(qiáng)的專注能力，因?yàn)楹芏嗦斆魅它c(diǎn)子很多，但創(chuàng)業(yè)階段資源有限，必須專注。

《21世紀(jì)》：創(chuàng)新工場“投資＋孵化”的模式具體如何執(zhí)行？

李開復(fù)：我們提供給創(chuàng)業(yè)者各種服務(wù)，彌補(bǔ)他們的短板，比如市場、公關(guān)、財務(wù)、法務(wù)等，當(dāng)然不是幫他做事情，而是快速教會他做事情。其中還有很重要的一個環(huán)節(jié)是如何獲得下一輪融資，這包括產(chǎn)品針對什么市場，如何推廣，如何得到用戶，什么時間適合獲得盈利。這其中每個時間點(diǎn)我們都是和創(chuàng)業(yè)者一步一個腳印一起走過的。

比如，我們9個月前判斷市場的融資環(huán)境非常好，所以無論團(tuán)隊是否急需錢，都應(yīng)盡快去融資下一輪。并讓這些產(chǎn)業(yè)上下游的企業(yè)互相交流，讓那些很會做流量的學(xué)會如何營收。

目前，創(chuàng)新工場有20人的投資團(tuán)隊負(fù)責(zé)尋找項(xiàng)目，并有約30人的投后團(tuán)隊來幫助這些團(tuán)隊。

《21世紀(jì)》：目前創(chuàng)新工場共投資了200多個項(xiàng)目，已經(jīng)退出的有十幾個，由于國內(nèi)前期暫停IPO，是否會影響這些項(xiàng)目的退出？

李開復(fù)：我覺得沒什么太大影響，有一些公司朝著國外市場的還是繼續(xù)走，有一些想要撤回來還會繼續(xù)撤，撤回來和上市還有一段距離。很多希望在國內(nèi)掛牌的，往往是先走新三板，然后尋求轉(zhuǎn)板的機(jī)會。只有一家企業(yè)真正在這個時間窗口被阻攔。

投資周期平均七年

《21世紀(jì)》：你提到在9個月前就判斷資本市場即將進(jìn)入寒冬，是如何做出這種判斷的？

李開復(fù)：當(dāng)你看到一個泡沫的時候，你知道它會破滅。但很難預(yù)測何時破滅，往往會有一個事件成為壓死駱駝的最后一根稻草。從去年秋天開始，股市過熱的一年左右的時間窗口，我們很好地把握了。在9個月左右時間，我們幫投資的這些公司融到了接近7億美元的資金。

《21世紀(jì)》：你們基金的投資周期大約多久？目前融資端的市場情況如何？

李開復(fù)：我們的平均退出周期在7年左右，做早期投資一定要有耐心，一旦有退出壓力，可能會要求創(chuàng)業(yè)者做一些他不想做的事情。創(chuàng)業(yè)者需要空間，比如小米、美團(tuán)都對外宣布他們不著急上市，如果作為一個基金要求四年退出，那就給所投的公司添亂帶來麻煩。我們的基金都是相對長期持有的，甚至公開說我們不在乎短期的商業(yè)利益。我們的理想是把創(chuàng)業(yè)者放在第一位，相信以這樣的態(tài)度來做事，長期的回報會最高。

現(xiàn)在所有的資本市場環(huán)節(jié)，都被寒冬所波及。我們自己的融資狀態(tài)一直非常好，手上有大筆的美元，目前管理的資金大約為12億美元。

目前早期投資有幾個不錯的機(jī)會。一些我們過去認(rèn)為不錯的項(xiàng)目以前太貴，現(xiàn)在有機(jī)會可以進(jìn)入，而且這些早期公司的期望值有所下降，新創(chuàng)項(xiàng)目的要價更加合理，這樣有更多篩選的空間。