外媒報道稱，中國的科技創(chuàng)業(yè)公司正以創(chuàng)紀錄的速度從私募投資者手中籌集大量的資金，這引起了估值過高的擔憂。

最新一輪交易是大眾點評即將完成8億美元的融資，消息人士稱新投資者的旺盛需求增加了融資額，使得大眾點評的估值達到了40億美元左右。這相當于該公司一年前估值的兩倍，甚至高于美國同類網(wǎng)站Yelp上市后的市值34億美元。而在此之前，大眾點評的主要競爭對手之一美團剛剛在1月份融資7億美元。

有懷疑者指出，中國科技公司的估值過高，因為他們尚未找到如何持續(xù)創(chuàng)收的渠道，更何談盈利。投資者和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家更看重的是用戶數(shù)量、商品交易總額等指標，而不是收入和利潤。一些風投表示，今年他們將放緩向未上市中國科技公司的投資，因為他們的價格太高了。

“（中國科技領域）私人公司估值飆升的其中一個原因是對錯失機會的擔憂，”香港對沖基金OTS Capital Management首席投資官Tony Hsu表示，“很多投資者固執(zhí)地把它們與大公司相提并論，而不顧自己需要付出的代價。”

總部位于香港的亞洲私募股權基金研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年下半年，中國科技公司通過私募交易融資50億美元，遠遠高于2013年下半年7億美元的融資額。其中最大一輪融資是去年12月小米獲投11億美元，使得這家手機生產(chǎn)商的估值高達460億美元，成為世界上估值最高的科技創(chuàng)業(yè)公司。這相當于2013年8月小米100億美元估值的四倍多。

美國科技創(chuàng)業(yè)公司和已經(jīng)上市的科技股同樣面臨估值是否過高的懷疑。中國電商巨頭阿里巴巴投資2億美元之后，“閱后即焚”應用Snapchat當前估值達到150億美元。“不能說美國和中國的科技行業(yè)是孿生兄弟，但二者息息相關。”風投公司DCM China聯(lián)合創(chuàng)始人林欣禾說。

投資者經(jīng)常拿中美兩國的公司進行比較，有時候會因此而抬高估值。去年12月美國召車服務公司Uber估值達到410億美元，這使得中國兩家最大的打車服務公司，滴滴打車和快的打車，估值也隨之提升。這兩家中國公司在最新一輪融資13億美元之后，同意通過換股方式合二為一。根據(jù)雙方的協(xié)議，兩項服務將繼續(xù)獨立運營?，F(xiàn)有投資者表示，已有潛在買家與他們接觸，希望按照約100億美元的估值進行投資。

投資者希望公司上市之后能夠帶來豐厚的回報，這在去年阿里巴巴250億美元的創(chuàng)紀錄IPO交易中表現(xiàn)得非常明顯。中國另一家電商巨頭京東也在去年上市，股價已經(jīng)累計上漲逾50%。

但是有時候，私募市場的估值甚至會超過上市之后的市值。有消息人士稱，大眾點評曾經(jīng)聘請投行商討IPO事宜，但由于私募投資者給出的估值更高，而且執(zhí)行更快，因此暫停了IPO進程。

中國科技創(chuàng)業(yè)公司的主要吸引力在于其快速的用戶增長。應用開發(fā)商正在尋找方法服務于中國的5億多智能手機用戶，大眾點評上個季度的月活躍用戶超過1.9億，其中85%的頁面瀏覽來自于移動用戶。相比之下，Yelp上個季度的獨立訪問用戶為1.36億。

但是中國科技創(chuàng)業(yè)公司也面臨著一個挑戰(zhàn)，那就是把用戶增長轉變成收入和利潤。這些公司，包括大眾點評在內(nèi)，大多數(shù)沒有披露詳細的財務數(shù)據(jù)。小米創(chuàng)始人雷軍(微博)本月曾表示，去年小米的銷售額為人民幣743億元（約合119億美元），同比增長一倍多，今年的銷售額預計將超過人民幣1000億元。不過小米并沒有披露其盈利狀況。

小米的投資者認為，這家智能手機生產(chǎn)商能夠通過應用商店和游戲等服務獲得更多的收入。市場調研機構Forrester Research分析師布萊恩·王（Bryan Wang）表示：“對于投資者來說，主要的風險在于中國消費者是否愿意為在線服務付費。這仍然是一個大大的問號。”（小貝）