北京時(shí)間6月24日晚，迅雷（XNET）在一波三折后終于順利登陸納斯達(dá)克。發(fā)行價(jià)為每股美國存托股（ADS）12美元，融資8778萬美元；首日收盤時(shí)上漲24.17%,市值約為10.34億美元。

單從目前的市值看，似乎可以讓迅雷創(chuàng)始人、CEO鄒勝龍稍微安心。此前他在接受媒體采訪時(shí)曾表示，10億美元是赴海外上市的一個(gè)重要指標(biāo)，境外的資本市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，如果市值達(dá)不到10億美元，機(jī)構(gòu)不愿意投資，并且海外市場有做空機(jī)制，容易導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)比較大的波動，所以10億美元一直是迅雷的標(biāo)準(zhǔn)。

但這并不代表鄒勝龍和迅雷可以高枕無憂，即便已經(jīng)“聯(lián)姻”小米。上市后，小米風(fēng)投成為最大股東占比28.8%,而作為創(chuàng)始人的鄒勝龍和程浩的股權(quán)比例則分別被稀釋為9.5%、3.8%.迅雷實(shí)際上已經(jīng)完全成為小米系公司，其未來的發(fā)展難言“獨(dú)立”.

鄒勝龍當(dāng)晚與媒體連線時(shí)表示，小米能夠?yàn)檠咐椎脑萍铀俜?wù)提供快速到達(dá)用戶的入口平臺，這是迅雷與小米合作最主要的原因；另一方面，迅雷可以為小米在進(jìn)軍家庭互聯(lián)網(wǎng)的過程中提供更好的內(nèi)容傳輸云加速服務(wù)。

云加速是此次迅雷上市給資本市場講的最核心的故事。但按照鄒勝龍描述的模式，迅雷正在由B2C轉(zhuǎn)向B2B,這意味著，迅雷將更多依托小米的產(chǎn)品觸達(dá)用戶。但投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，相比B2B,資本更認(rèn)可B2C,因?yàn)橹挥兄苯咏佑|龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，未來的想象空間才足夠大。

但云加速的商業(yè)模式不夠清晰，未來挑戰(zhàn)極大。小米給迅雷提供渠道，迅雷給小米提供增值服務(wù)，而增值服務(wù)一直也會繼續(xù)是迅雷的主要盈利方式。一旦小米所在領(lǐng)域的競爭加劇，競爭對手的云加速實(shí)行免費(fèi)，迅雷勢必?zé)o法堅(jiān)持其收費(fèi)政策，并且小米也不會同意，從而進(jìn)一步打破其一直堅(jiān)持的增值服務(wù)盈利模式。鄒勝龍也表示，目前其提供的云加速服務(wù)幾乎免費(fèi)，那么這個(gè)被視為上市過程中最大的概念未來如何賺錢？

再來看看迅雷的另兩塊業(yè)務(wù)下載和視頻。作為其起家業(yè)務(wù)，目前下載已經(jīng)日暮西山，隨著在線視頻行業(yè)的成熟，即使通過小米切入客廳，其用戶增量也缺乏想象力。這也是迅雷推出迅雷看看的一大原因，但迅雷看看目前的情況也并不樂觀。

在經(jīng)過幾輪視頻版權(quán)大戰(zhàn)后，樂視、優(yōu)酷等視頻龍頭已經(jīng)介入上游內(nèi)容制作，不僅是投資，并且簽約導(dǎo)演、獨(dú)立策劃，甚至向線下電影院延伸。而迅雷看看更多依然停留在購買版權(quán)階段，因此，即使借助小米電視、盒子、手機(jī)整合了下游渠道資源，上游內(nèi)容環(huán)節(jié)則難以把控。

毋庸置疑，迅雷也將云加速、云存儲運(yùn)用到其自身的業(yè)務(wù)板塊中，但顯然，下載與視頻等前置產(chǎn)品本身已經(jīng)缺乏想象空間，作為增值服務(wù)的產(chǎn)品勢必受到限制。這也是為何迅雷上市一直在講與小米的合作，因?yàn)樾∶椎腃端市場在不斷擴(kuò)張，成為迅雷未來的增量。某種程度上，與其說資本市場對迅雷認(rèn)可，不如說是投資者更看好小米。

但按照目前雙方的合作模式，迅雷過于依托小米又將失去獨(dú)立性，商業(yè)模式難以構(gòu)建，邏輯又回到上述雙方的合作問題。

即使將迅雷定位成一家技術(shù)公司，如果沒有好的商業(yè)模式，技術(shù)很容易被對手超越，這種情況在技術(shù)領(lǐng)域并不鮮見。