貨幣基金正迎來一個歷史性的巔峰時刻。

根據(jù)最新披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)，公募全行業(yè)貨幣基金的總規(guī)模從去年年底的7478.22億份擴(kuò)張至期末的1.43萬億份，占公募資產(chǎn)管理規(guī)模比例達(dá)到42.97%,超越股票基金成為第一大基金產(chǎn)品。這是自2003年12月國內(nèi)第一只貨幣基金誕生以來，貨幣基金規(guī)模和占比達(dá)到從未有過的高位。

不過，貨幣基金在快速擴(kuò)張的同時也面臨著收益率下滑和墊資瓶頸。多位業(yè)內(nèi)人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，3月末由于收益率下滑和季末資金緊張效應(yīng)，包括余額寶在內(nèi)的大多數(shù)貨幣基金都遭遇了凈贖回。

同時，隨著規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，“T+0”贖回墊資壓力日益凸現(xiàn)，近期余額寶和理財(cái)通都對快速贖回業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整。在收益率持續(xù)下滑和流動性壓力下，貨幣基金最輝煌的時刻能夠持續(xù)多久呢？

貨基巔峰時刻：寶寶緣何撤火？

互聯(lián)網(wǎng)貨基豐收季

天弘基金依靠余額寶（即天弘增利寶貨幣基金）坐穩(wěn)頭把交椅。截至一季度末，天弘增利寶的規(guī)模達(dá)到5412.75億元，相比去年年末增加3559億元，成為一季度規(guī)模增幅最大的貨幣基金。

在“余額寶”的示范效應(yīng)下，多家基金公司都聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)平臺或銀行推出了類余額寶產(chǎn)品。從一季度末的數(shù)據(jù)來看，微信理財(cái)通成為余額寶之后的最大贏家。1月15日晚，華夏財(cái)富寶率先登陸微信理財(cái)通平臺，上線兩個半月以來，華夏財(cái)富寶的規(guī)模已達(dá)到821.65億元，而去年年末該基金規(guī)模僅10.65億元。

微信理財(cái)通對接的另一只產(chǎn)品匯添富全額寶于3月最后一周上線，該基金2013年12月12日成立時規(guī)模僅5.8億元，到了一季度末達(dá)到26.31億元。由于匯添富全額寶登陸微信理財(cái)通之初，其七日年化收益率一度高于華夏財(cái)富寶，理財(cái)通平臺為其貢獻(xiàn)了較大規(guī)模增長份額。

百度百賺利滾利對接的嘉實(shí)活期寶貨幣基金規(guī)模也從去年年末的3.42億份增加至一季度末的118.33億份。

不過，除了BAT（百度、阿里和騰訊）外，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺貨幣基金沒有如此巨大的規(guī)模增幅。同樣于1月15日上線的蘇寧“零錢寶”對接廣發(fā)天天紅貨幣和匯添富現(xiàn)金寶貨幣基金。其中，廣發(fā)天天紅的規(guī)模從一季度末的21.75億元增加至59.84億元，僅增加1.75倍。匯添富現(xiàn)金寶貨幣基金的規(guī)模雖然從去年年末的120.73億元增加至327.27億元，但該基金還對接了民生直銷銀行和網(wǎng)易平臺，同時也作為其官網(wǎng)主打的貨幣基金進(jìn)行推廣，因此其規(guī)模的激增和多方面因素有關(guān)。

此外，銀行推出的余額寶產(chǎn)品也不甘落后。平安銀行在去年12月份推出的“平安盈”,對接南方現(xiàn)金增利和平安大華日增利。平安大華日增利的規(guī)模則從去年年末的1.67億元增加至5.86億元。南方現(xiàn)金增利由于對接平臺較多，且為其官網(wǎng)主推產(chǎn)品，規(guī)模增幅雖然可觀，但未能完全代表平安盈的情況。

民生銀行于2月26日上線的直銷銀行“如意寶”對接民生加銀現(xiàn)金寶和匯添富現(xiàn)金寶。其中，民生加銀現(xiàn)金寶的份額規(guī)模從去年年末的6.54億份增至13.32億份。按照民生銀行3月末披露的數(shù)據(jù)，如意寶上線一個月以來累計(jì)申購達(dá)200億份。不過，在上線后較長一段時間內(nèi)匯添富現(xiàn)金寶的收益率一直高于民生加銀現(xiàn)金寶，預(yù)計(jì)匯添富現(xiàn)金寶的資金流入更為明顯。

墊資壓力凸顯

不過，貨幣基金在規(guī)模和占比達(dá)到巔峰時刻的同時，也面臨著成長的煩惱。

相比去年年末，一季度貨幣基金規(guī)模增幅顯著。不過，大多數(shù)貨幣基金在3月底都遭遇了凈贖回。多位業(yè)內(nèi)人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，在3月中旬的時候，余額寶的規(guī)模已經(jīng)超過6000億元，3月末卻遭遇了一定比例的凈贖回。

而按照華夏基金披露的數(shù)據(jù)，華夏現(xiàn)金增利在3月7日規(guī)模已突破1000億元，但一季度末該基金規(guī)模為960.47億元。

除了季末效應(yīng)外，貨幣基金收益率自3月初以來的持續(xù)下滑或是遭遇凈贖回的主要原因。目前大多數(shù)貨幣基金的7日年化收益率維持在5%左右，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于市場資金面持續(xù)寬松，貨幣基金收益率可能持續(xù)下滑至4.5%左右。

另一方面，由于規(guī)模擴(kuò)張帶來的墊資壓力，不少貨幣基金已經(jīng)開始收緊大額快速贖回。根據(jù)支付寶的公告，從4月24日起，資金從余額寶轉(zhuǎn)出至銀行賬戶日累計(jì)超過5萬元時，則默認(rèn)為普通轉(zhuǎn)出。如果是在當(dāng)日15點(diǎn)前轉(zhuǎn)出，則可T+1日到賬；如果是15點(diǎn)后轉(zhuǎn)出，則要T+2日到賬。

上海一家基金公司也在近期對旗下貨幣基金快速贖回上限進(jìn)行了臨時調(diào)整，自4月29日至5月5日，快速取現(xiàn)額度臨時調(diào)整至單筆上限50萬元、日累計(jì)上限50萬元、月累計(jì)上限500萬元；而在此之前其快速贖回額度為單筆500萬元、日累計(jì)500萬元、月累計(jì)500萬元。

早在3月底，微信理財(cái)通也對其快贖規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，每日僅可以操作3筆，單筆2萬元，也就是說用戶一天可以進(jìn)行快速贖回的額度僅6萬元。并且如果快速贖回達(dá)到服務(wù)上限后，將自動切換到普通贖回。

“從目前來看，由于墊資壓力的問題，基金公司已經(jīng)開始限制大額快速贖回。”一家基金公司電商業(yè)務(wù)人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，大額資金的使用通常具備一定計(jì)劃性，小額資金消費(fèi)比較隨機(jī)，限制大額贖回成為了基金公司應(yīng)對墊資壓力的共同選擇。

分析人士指出，基金公司最初大力宣傳貨幣基金的賣點(diǎn)是高于活期儲蓄收益率和“T+0”贖回媲美活期儲蓄流動性，如果收益率下滑和“T+0”贖回受限二者同時迸發(fā)，投資者將資金轉(zhuǎn)入貨幣基金的動力和力度或會降低。