科幻世界和現(xiàn)實(shí)世界終于在今年1月再次產(chǎn)生交集。

今年1月，在美國(guó)拉斯維加斯召開的消費(fèi)電子產(chǎn)品展（CES）上，全球3D打印機(jī)廠商占據(jù)了7,000平方英尺的展位面積。在展會(huì)的簡(jiǎn)短介紹過程中，會(huì)議組織者稱3D打印正在引發(fā)新一輪的產(chǎn)業(yè)革命。展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的地板上隨處可見采用3D打印技術(shù)打印出來的小型塑料雕塑和極簡(jiǎn)風(fēng)格的珠寶首飾。

不管怎樣，全球科技產(chǎn)業(yè)很可能將2014年定義為“3D打印機(jī)之年”。

在這股風(fēng)潮來臨之前，華爾街一直早有準(zhǔn)備。作為3D打印市場(chǎng)最大的一支個(gè)股，3D Systems的股價(jià)在過去兩年里上漲了3.7倍，而另一支個(gè)股Stratasys的股價(jià)也在同期上漲了2.31倍。而在2013年申請(qǐng)IPO上市的另外兩家3D打印公司ExOne和Voxeljet的股價(jià)至今也分別上漲了1.4倍和1.66倍。上述每一家3D打印公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)都略有區(qū)別，比如3D Systems越來越靠近消費(fèi)類產(chǎn)品，而Voxeljet則緊緊抓住了大規(guī)模產(chǎn)業(yè)3D打印機(jī)市場(chǎng)。

然而，投資者卻在這股浪潮中為買入3D打印公司的股票支付了過高的股價(jià)。3D打印確實(shí)頗具市場(chǎng)潛力，并有可能最終重塑美國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。但這都是要建立在3D打印技術(shù)在產(chǎn)業(yè)制造方面的實(shí)際應(yīng)用基礎(chǔ)之上的，而無論是公開上市還是私有的3D打印公司都未能有效解決這一應(yīng)用問題。而私有股權(quán)的3D打印公司已經(jīng)被以通用電氣（GE）為代表的產(chǎn)業(yè)巨擎團(tuán)團(tuán)包圍。通用電氣目前正在使用3D打印機(jī)制造其下一代飛機(jī)引擎的部分核心組件。

3D Systems專注消費(fèi)市場(chǎng)

 

 

4家3D打印業(yè)務(wù)的公司股價(jià)在近兩年內(nèi)的走勢(shì)（騰訊科技配圖）

與此同時(shí)，單純從事3D打印的公司似乎對(duì)消費(fèi)類創(chuàng)新和3D打印愛好者市場(chǎng)更感興趣。比如，總部位于南卡羅來納州、市值已達(dá)70億美元的3D Systems就在今年的CES展會(huì)上推出了十多款新3D打印機(jī)，其中就包括Cube打印機(jī)的入門級(jí)別版，售價(jià)還不到1,000美元。而就在展會(huì)結(jié)束后沒幾天，3D Systems又召開新聞發(fā)布會(huì)高調(diào)宣布與北美最大的巧克力公司好時(shí)（Hershey）達(dá)成合作協(xié)議，探討如何利用3D打印來開發(fā)倍受歡迎的巧克力等糖果食品。

就在雙方宣布合作的當(dāng)天，3D Systems的股價(jià)上漲了3%。而該公司也即將于今年下半年向訂購的消費(fèi)者寄送用于甜品打印的新系列機(jī)型ChefJet。

但最近，3D Systems在業(yè)績(jī)方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如該公司在新聞發(fā)布會(huì)上描繪的那般美好。3D Systems的業(yè)績(jī)已經(jīng)數(shù)次低于該公司此前發(fā)布的預(yù)期水平，并且還在不斷下調(diào)未來的業(yè)績(jī)預(yù)期。上個(gè)月，3D Systems管理層宣布了去年第四季度的業(yè)績(jī)預(yù)警，此后該公司股價(jià)大幅下跌了20%。

雖然該公司股價(jià)曾經(jīng)跌至近期的每股69美元，但此后又出現(xiàn)了反彈。不過，投資者似乎已經(jīng)習(xí)慣于忽視來自3D Systems的負(fù)面消息。一年前，分析師認(rèn)為，3D Systems在2014年的每股收益能夠達(dá)到1.31美元，但目前的預(yù)期水平僅為0.82美元。在此期間，3D Systems的股價(jià)上漲了110%，但每股收益卻縮水了37%。不過，華爾街卻一如既往地看漲3D Systems股價(jià)。其中有14位分析師將該公司股票評(píng)為“買入”級(jí)，4位保持對(duì)其的“中性”評(píng)級(jí)，而有3位將其評(píng)為“賣出”或“弱于大盤”級(jí)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，3D Systems今年的年?duì)I收將達(dá)到7.02億美元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,500萬美元。目前，該公司的市盈率（股價(jià)收益比）為84倍。對(duì)于一家每股收益將有可能在年內(nèi)下降3%的公司而言，這一市盈率確實(shí)有些高得離譜。

投資者關(guān)注的重點(diǎn)是3D Systems的年?duì)I收增幅有可能達(dá)到37%。然而，即使基于這一年?duì)I收計(jì)算，該公司的市值也過于夸張了。3D Systems的市銷率（市值營(yíng)收比）高達(dá)13倍，成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)科技成分股中市銷率第三高的公司，僅次于Facebook的23倍和維薩（Visa）的15倍。投資者對(duì)所有單純從事3D打印業(yè)務(wù)的公司的估值都很高，Stratasys、ExOne和Voxeljet的市銷率都達(dá)到了兩位數(shù)。

Facebook和維薩都在各自產(chǎn)品價(jià)格控制方面擁有獨(dú)到的方法。但3D Systems卻在下調(diào)其打印機(jī)的售價(jià)，并借此來與新一輪誕生的創(chuàng)業(yè)公司展開競(jìng)爭(zhēng)。

差異化競(jìng)爭(zhēng)

當(dāng)市場(chǎng)都把焦點(diǎn)集中在3D Systems身上時(shí)，Stratasys則聲稱該公司擁有全球最大的3D打印系統(tǒng)安裝群，目前安裝的系統(tǒng)約為6.5萬套。2010年，Stratasys宣布與惠普達(dá)成合作協(xié)議，為后者生產(chǎn)惠普品牌3D打印機(jī)。但在2012年年中，兩家公司卻終止了合作，而且并未給出詳細(xì)的原因。惠普近期表示，該公司計(jì)劃進(jìn)入3D打印市場(chǎng)，但仍未提供足夠的細(xì)節(jié)信息。

華爾街分析師預(yù)計(jì)，Stratasys在2014年的年?duì)I收將達(dá)到6.74億美元，同比增長(zhǎng)39%；凈利潤(rùn)則將達(dá)到1.17億美元，折合每股收益2.21美元，同比上漲了20%。

而對(duì)于市值為5.4億美元的Voxeljet來說，該公司在最近一個(gè)季度里總共賣出了3臺(tái)打印機(jī)，比上一年度同期的銷售量還多了一臺(tái)。分析師預(yù)計(jì)，Voxeljet在2014年的營(yíng)收將達(dá)到1,800萬美元，凈利潤(rùn)則將達(dá)到110萬美元，折合每股收益7美分。該公司近期股價(jià)在每股35美元左右。

對(duì)沖基金Kase Capital的基金經(jīng)理惠特尼•蒂爾森（Whitney Tilson）指出：“投資者更加看重營(yíng)收的良性增長(zhǎng)。但關(guān)鍵的問題是，你必須能夠在良性的營(yíng)收增長(zhǎng)和盈利之間進(jìn)行有效區(qū)分。”

蒂爾森認(rèn)為，3D Systems的市銷率最多也不會(huì)超過3倍。照此計(jì)算，3D Systems的股價(jià)僅為每股15美元，較最近一個(gè)交易日的收盤價(jià)下降80%。蒂爾森還列出了他看衰的另外四家3D打印公司，但他拒絕透露具體公司的名稱。

通用電氣占據(jù)先機(jī)

 

 

通用電氣采用3D技術(shù)打印出來的燃料噴嘴（騰訊科技配圖）

就在CES展會(huì)的與會(huì)者對(duì)參展的3D打印機(jī)產(chǎn)品贊不絕口時(shí)，具有顛覆3D打印市場(chǎng)的技術(shù)革新正在2,000英里以外的通用電氣航空部門總部所在地辛辛那堤市上演。

在生產(chǎn)下一代飛機(jī)引擎的過程中，通用電氣航空部門正在逐漸更新傳統(tǒng)制造工藝。通用電氣現(xiàn)在開始將引擎的燃料噴嘴一層層地打印出來，摒棄了以往將機(jī)器打磨出來的金屬配件組裝在一起的方法。以前的燃料噴嘴由20個(gè)不同的組件組成，而3D打印版的噴嘴只是一個(gè)單獨(dú)的組件，并能夠?qū)⑷剂细佑行У貒娚溥M(jìn)飛機(jī)引擎里。

通用電氣表示，新款噴嘴的重量比現(xiàn)有噴嘴輕25%，而且其預(yù)計(jì)將于2016年出產(chǎn)的新款Leap引擎將會(huì)降低15%的燃料消耗。

這才是3D打印真正發(fā)揮作用的技術(shù)應(yīng)用。通用電氣表示，該公司已經(jīng)接到了6,000個(gè)引擎的生產(chǎn)訂單，這使Leap一躍成為飛機(jī)引擎歷史上最成功的一款。每個(gè)引擎上要安裝19個(gè)燃料噴嘴，通用電氣正在引領(lǐng)史無前例的3D打印浪潮。

通用電氣曾在2012年收購了私有股權(quán)控股的快速成型制造商Morris Technologies，后者是快速成型產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，并長(zhǎng)期依賴德國(guó)3D打印公司EOS生產(chǎn)的3D打印設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。

目前，通用電氣航空部門擁有34臺(tái)工業(yè)級(jí)3D打印機(jī)，單價(jià)從50萬美元到80萬美元不等，其中只有一臺(tái)購買自3D Systems。

3D打印軟件先行

雖然近期在市場(chǎng)上引發(fā)了不小的轟動(dòng)，但3D打印其實(shí)是一個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。3D Systems率先在1988年實(shí)現(xiàn)了3D打印技術(shù)的商業(yè)化，當(dāng)時(shí)這一技術(shù)被命名為“光固化”（stereolithography）。然而，當(dāng)3D Systems準(zhǔn)備打破3D打印機(jī)1,000美元的銷售門檻時(shí)，已經(jīng)有幾家小型3D打印公司推出了售價(jià)僅為500美元的機(jī)型。現(xiàn)在，美國(guó)眾籌網(wǎng)站Kickstarter上的創(chuàng)業(yè)者甚至開始提供售價(jià)低至199美元的3D打印設(shè)備。

無論售價(jià)低至何種水平，3D打印依舊耗時(shí)和費(fèi)力，有時(shí)甚至需要一整天或者更長(zhǎng)的時(shí)間才能打印出來像樣的產(chǎn)品。受重力影響，3D打印的物體事先必須由外部支架支撐，以防在打印過程中倒塌。而最后，支架也必須被拆除。Adobe Systems的產(chǎn)品經(jīng)理安迪•勞塔（Andy Lauta）表示：“3D打印絕對(duì)不適合沒有耐心的人。”Adobe Systems最近剛剛為該公司的旗艦型軟件產(chǎn)品Photoshop添加了3D打印功能，并且正在努力解決在臺(tái)式機(jī)與3D打印機(jī)之間存在的兼容性問題。

如果3D打印會(huì)在未來改變產(chǎn)業(yè)格局的話，那么軟件一定在其中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。按照這一觀點(diǎn)判斷，Adobe Systems和歐特克（Autodesk）等軟件公司有可能為3D打印開辟出一條更加安全和多彩之路。總部位于法國(guó)的Dassault Systems也是有能力在3D打印市場(chǎng)取得成功的一家軟件公司。

3D 打印領(lǐng)域資深專家特里•沃勒斯（Terry Wohlers）指出，當(dāng)這股熱潮逐漸消退后，3D打印所面臨的實(shí)際挑戰(zhàn)才會(huì)出現(xiàn)。沃勒斯是3D打印行業(yè)研究機(jī)構(gòu)Wohlers Associates的董事會(huì)主席，該機(jī)構(gòu)成立于1986年，并一直追蹤3D打印產(chǎn)業(yè)的新設(shè)計(jì)和制造技術(shù)。

當(dāng)3D Systems在去年5月宣布將開始在美國(guó)辦公用品連鎖巨頭史泰博（Staples）的專賣店里銷售Cube打印機(jī)時(shí)，投資者確實(shí)為之一振。3D Systems股價(jià)在此后的一個(gè)月里上漲了25%。但在近一年之后，雙方并發(fā)表任何有關(guān)這一合作情況的細(xì)節(jié)。然而，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)William Blair專門跟蹤3D Systems公司動(dòng)向的分析師德拉布（Drab）卻讓我們對(duì)此有了更加清醒的認(rèn)識(shí)。去年9月，德拉布曾經(jīng)給史泰博的112家專賣店打電話詢問Cube打印機(jī)的銷售情況，其中只有四家店展示了Cube樣機(jī)，而且他可以肯定的是銷量只有可憐的兩臺(tái)。德拉布將3D Systems的股票評(píng)為“弱于大盤”級(jí)。

3D Systems表示，自從2012年設(shè)立3D消費(fèi)打印機(jī)部門以來，該公司已經(jīng)累計(jì)售出2.2萬臺(tái)消費(fèi)打印機(jī)。

夢(mèng)想與現(xiàn)實(shí)存在差距

 

 

獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)融資的荷蘭3D打印初創(chuàng)企業(yè)Shapeways主營(yíng)家庭打印業(yè)務(wù)，主要是將消費(fèi)者上傳的設(shè)計(jì)打印出來。Shapeways使用的3D打印機(jī)價(jià)格在6萬美元到100萬美元之間，有的打印機(jī)購買自3D Systems、Stratasys和ExOne，但與通用電氣一樣，Shapeways更多地采用德國(guó)EOS公司生產(chǎn)的大型3D打印設(shè)備。

Shapeways高管杜安•斯科特（Duann Scott）表示：“EOS的3D打印設(shè)備比市場(chǎng)上其他廠商的設(shè)備更具精準(zhǔn)度。我們已經(jīng)將這些打印機(jī)的打印能力調(diào)制最高。”Shapeways每月打印的產(chǎn)品多達(dá)12萬件，類別包括智能手機(jī)保護(hù)殼和瓷碗等。

其他公司也在試圖充分利用3D打印提供的新機(jī)遇。美國(guó)福特汽車公司就表示，該公司正在使用3D打印模型來對(duì)新車的零部件進(jìn)行測(cè)試。福特指出，一個(gè)采用3D技術(shù)打印出來的發(fā)動(dòng)機(jī)模型僅耗時(shí)四天時(shí)間，而且花費(fèi)僅為3,000美元，而采用傳統(tǒng)方法制作出來的類似模型往往需要耗時(shí)數(shù)月，而且耗資也高達(dá)50萬美元。

就連福特這樣的全球性大公司都無法抵御3D打印掀起的熱潮。福特在該公司網(wǎng)站上這樣描繪3D打印在公司的應(yīng)用前景：“未來有一天，數(shù)百萬計(jì)的汽車零部件會(huì)以報(bào)紙打印的速度被生產(chǎn)出來，而且操作的簡(jiǎn)單程度可以與辦公室復(fù)印機(jī)相媲美。”

然而未來有一天，畢竟不是現(xiàn)在。