北京時(shí)間5月29日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，傳統(tǒng)PC電腦業(yè)務(wù)現(xiàn)在正在走下坡路，然而微軟和惠普的股價(jià)卻逆勢(shì)飆升。這是為什么呢？原來，投資者認(rèn)為，未來的收益不該用PC電腦市場(chǎng)萎縮的銷量和利潤來衡量，因?yàn)樗鼈儗⒋嬖谟?ldquo;后PC電腦時(shí)代”的產(chǎn)品和服務(wù)中。他們相信，微軟和惠普逐漸剝離PC電腦業(yè)務(wù)的做法符合未來發(fā)展趨勢(shì)，因而對(duì)它們充滿了信心。

在4月發(fā)布的一份新聞稿中，市場(chǎng)研究公司IDC勾勒出了PC電腦市場(chǎng)的灰暗前景。相對(duì)于去年第一季度而言，全球PC電腦出貨量下跌了13.9%，“為單個(gè)季度下滑幅度之最”。美國PC電腦銷量的下滑幅度也大致相同：下跌了12.7%。在下面的圖表中，這個(gè)趨勢(shì)非常明顯：

這是華爾街愿意看到的趨勢(shì)嗎？

如果你單單考慮微軟，情況似乎還比較樂觀。在一篇名為“六個(gè)月中Windows 8銷售情況”（Windows 8 at Six Months）的官方博文中，微軟驕傲地宣稱，“Windows 8授權(quán)書的銷量已突破1億大關(guān)”。這是一個(gè)很有意思的數(shù)字。三個(gè)月前，微軟宣布已售出了6000萬份授權(quán)書，這意味著在過去三個(gè)月中，微軟僅售出了4000萬份授權(quán)書。這就是說，微軟Windows 8授權(quán)書的銷量下跌了33%，這很難稱得上是令人振奮的成功。（注意：Windows 8授權(quán)書銷量不僅指伴隨新PC電腦銷售的Windows 8，還指供現(xiàn)有PC電腦升級(jí)用的Windows 8。）

“忘掉Windows 8的銷售數(shù)字和IDC公司的分析報(bào)告吧。”華爾街聲稱。在過去60日中，偏重技術(shù)的納斯達(dá)克指數(shù)僅上漲了6.6%，而微軟的股價(jià)卻飆升了21%。

惠普的情況也同樣不可思議。上周，這家最大的PC電腦制造商公布了它第二季度的銷售數(shù)字。相較于去年同期，這些數(shù)字并不怎么出色：

營收下跌了10%，下跌至276億美元；

運(yùn)營利潤率為5.8%，下跌了大約20%（惠普稱“下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)”）；

EPS（每股收益）為0.55美元，下跌了31%；

若僅考慮惠普的PC電腦業(yè)務(wù)，情況似乎更糟：

營收下跌了20%，下跌到了76億美元；

運(yùn)營利潤率為3.2%，下跌了44%（惠普所說的“下降了2.2個(gè)百分點(diǎn)”似乎更好聽些）

不出人們所料，華爾街對(duì)此做出了反應(yīng)。但是，惠普的股價(jià)卻不降反升。在公布第二季度銷售數(shù)字的當(dāng)天，惠普的股價(jià)上漲了17.8%。 

對(duì)于投資者來說，利好消息是什么呢？借用一句老套的話來說，惠普“輕易地超出了華爾街的預(yù)期”，它公布的每股收益為0.55美元，而華爾街的預(yù)期僅為0.30到0.40美元之間。

而且，惠普CEO梅格-惠特曼（Meg Whitman）一直宣稱2013年為“調(diào)整和重建年”。人們應(yīng)該會(huì)預(yù)見到“利潤的大幅度下滑”。實(shí)際的銷售數(shù)字并不如惠普CEO引導(dǎo)人們預(yù)期的那樣糟糕，這似乎讓人們松了一口氣。但是，僅憑這一點(diǎn)并不能解釋惠普股價(jià)飆升17%的事實(shí)。

（在其公布的財(cái)務(wù)報(bào)告，惠普仍然稱自己是“全球最大的技術(shù)公司”。筆者猜測(cè)，惠普或許認(rèn)為智能手機(jī)和平板電腦不屬于“技術(shù)”范疇，而只有PC電腦和打印機(jī)才是。）

而惠特曼認(rèn)為，美國另一家PC電腦制造商戴爾的情況也好不到哪里去：“你們可以看到，我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戴爾的營收已完全毀了。”惠特曼在回答一項(xiàng)提問時(shí)說，“也許這就是私有化的結(jié)果。我們正著手從長遠(yuǎn)來打造我們的公司。”

具有諷刺意味的是，她沒有一點(diǎn)自知之明，竟然譴責(zé)戴爾玩“故意調(diào)低預(yù)期”的把戲：“她暗示，戴爾是故意這樣做的，因?yàn)檫~克爾-戴爾（Michael Dell）希望以盡可能低的價(jià)格回購該公司的股票，而故意降低營收可以有效地讓股價(jià)下跌。”

實(shí)際上，惠特曼是在妒忌戴爾的做法：戴爾試圖徹底退出PC電腦市場(chǎng)。由于PC電腦業(yè)務(wù)占戴爾一半的營收，如果它公開關(guān)閉這項(xiàng)業(yè)務(wù)，肯定會(huì)遭致各種麻煩。而私有化則允許戴爾關(guān)起門來，實(shí)施這種外科手術(shù)，然后輕裝上陣，重返華爾街。新的更小的戴爾，將擁有更活躍的收益引擎，并將專注于高端企業(yè)設(shè)備和服務(wù)領(lǐng)域。

這就解釋了一個(gè)顯而易見的悖論：正因?yàn)镻C電腦銷量下降，華爾街才看上了惠普和微軟的股票。投資者相信，未來的收益將存在于“后PC電腦時(shí)代”的產(chǎn)品和服務(wù)中，而不該用PC電腦市場(chǎng)萎縮的銷量和利潤來衡量。尤其是那些購買惠普股票的人，他們一定認(rèn)為，這家公司遲早會(huì)取消PC電腦業(yè)務(wù)。而就微軟而言，投資者的賭注就是微軟將會(huì)巧妙地從PC電腦業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡到企業(yè)和娛樂市場(chǎng)，并獲得更高的營收和利潤率。

筆者不喜歡“后PC電腦時(shí)代”的說法，因?yàn)檫@樣說為時(shí)尚早。我們已使用了三十多年的臺(tái)式和筆記本電腦，不是唯一的個(gè)人電腦形式——近些年出現(xiàn)的智能手機(jī)和平板電腦大把吸收著我們的熱情、時(shí)間和金錢。但是，PC電腦仍然存在于我們的辦公室和家庭中。

想一想聯(lián)想吧，這家中國公司在IBM決定剝離PC電腦業(yè)務(wù)時(shí)毫無猶豫地接收了過來。他們的做法非常正確，他們剛剛創(chuàng)下了340億美元的營收。

PC電腦業(yè)務(wù)仍然存在著生機(jī)，只是美國PC電腦制造商已無緣看到了。