連續(xù)并購，雅虎CEO梅耶爾被媒體戲稱為“購物狂”

 

雅虎已經很久沒有因為巨額收購登上媒體報道的頭版了，這并不是件壞事。但剛剛宣布11億美元收購輕博客Tumblr后，又傳出了雅虎擬議6-8億美元競購視頻網站Hulu的消息。這種連續(xù)大筆競購的勢頭，即便是谷歌與微軟也罕見，雅虎是打算買出個未來？

在瑪麗莎·梅耶(Marrisa Meyer)從谷歌來到雅虎之前，這家公司引起媒體關注的就是無盡的負面消息。頻繁更換CEO，重心不斷搖擺；出售傳聞不盡，機構股東逼宮；業(yè)績不見起色，精簡部門員工；十年前雅虎還是硅谷最風光的互聯(lián)網巨頭，如今留給外界的卻是暮氣沉沉的形象，員工士氣也連年低落。

在連續(xù)數任CEO都灰頭土臉離職后，雅虎迫切的需要一位明星CEO來提振公司形象，在谷歌頗有些屈才的美女高管梅耶成為了最好的人選。自去年6月宣布跳槽雅虎以來，梅耶已經在雅虎擔任了300多天的掌門。她的銳意變革與果敢收購給雅虎重新注入了活力，但也給雅虎埋下了隱患。

梅耶入主的時機正好：在前任CEO的率領下，雅虎的業(yè)務已經開始扭轉；更為重要的是，雅虎與阿里巴巴達成協(xié)議，阿里斥資76億美元回購雅虎所持阿里21%的股份。這筆巨資給梅耶重建雅虎帶來了急需的資金(稅后40多億美元)，而梅耶上任伊始就不畏懼得罪股東，毅然決定取消分紅計劃，保留這筆資金用于收購等戰(zhàn)略用途。

在收購這方面，梅耶也算小有名氣。在谷歌任職期間，雖然并非谷歌戰(zhàn)略投資負責人，但梅耶曾經積極推動洽購Digg與點評網站Yelp，最終促成了谷歌收購餐館點評網站Zagat。執(zhí)掌雅虎又有持資金，梅耶終于可以放手開展她的收購大計。于是，梅耶上任不到一年，雅虎已經買收購了10家公司，而11億美元收購Tumblr則讓雅虎成為了整個硅谷與華爾街的焦點。

雅虎最近的一次并購，是輕博客網站Tumblr

 

超過10億美元的戰(zhàn)略收購，上一次雅虎這么豪氣萬丈已經是十年前的事了。那是2003年雅虎斥資16億美元收購搜索引擎公司Overture，意圖在搜索市場與谷歌一決高下。但那筆交易看起來還比較合理：當時Overture還是谷歌的主要競爭對手，且年營收已經接近7億美元；相比之下，Tumblr去年營收僅僅只有1200萬美元，估值卻高達11億美元。

事實上，雅虎在收購方面是不折不扣的冤大頭，他們的血淚史已經可以作為商學院的經典并購失敗案例。在網絡泡沫飆升的1999年，雅虎先后斥資36億美元和57億美元收購網站托管業(yè)務GeoCities和在線視頻網站Broadcast.com，但總計93億美元買來的兩項業(yè)務最后都落了個血本無歸的下場。

除了這兩筆可以列入“史上最失敗”的交易，雅虎買入的其他業(yè)務也似乎被“黑洞”吞噬了光芒。圖片社區(qū)Flickr、社交書簽Delicious、社交日歷Upcoming.org，無不在雅虎管理下失去了原先的朝氣，最后被競爭對手完全超越。梅耶能夠改變雅虎的“收購黑洞”惡名，讓收購Tumblr的11億美元不再打水漂？

Tumblr能夠提供雅虎所沒有的年輕用戶群，但輕博客本身屬性并不適合雅虎的廣告需求，如果雅虎想通過Tumblr來擴大廣告平臺，梅耶可能會冒險失去大批用戶，讓Tumblr重新讓位給WordPress。但如果不大做廣告，以雅虎的財力能難繼續(xù)支撐Tumblr的燒錢需求，Tumblr必須靠犧牲用戶體驗來換取營收來養(yǎng)活自己。諸多業(yè)內人士都不看好這筆交易，但梅耶卻相信她的判斷力，執(zhí)意前行。

所以梅耶在收購Tumblr的時候一定要強調一句：這次我們不會搞砸。她隨后接受CNBC采訪時曾表示，“我不確定近期會不會有下一個收購對象，我不會把話說死，但我們可能也需要時間緩口氣。”但一個星期不到梅耶就向Hulu發(fā)起了攻勢。為什么她會如此迫不及待地想再次打開支票本？因為Hulu是梅耶重建雅虎大戰(zhàn)略的重要一環(huán)，梅耶希望通過收購換來雅虎的未來。

雅虎多年來一直有個困惑：這究竟是家媒體公司還是家科技公司？之前的幾任CEO一直在左右搖擺，雅虎的業(yè)務也在不斷調整中無所適從。梅耶對雅虎的定位是，做一家互聯(lián)網服務提供商。雅虎如今最重要的資產就是內容。改版門戶網站、調整郵箱、升級Flickr，推出雅虎天氣；從梅耶上任后的舉措來看，她一直在試圖加強雅虎在內容方面的力量。

強化現(xiàn)有資產資源，尋找可行的收購目標，似乎成為了梅耶的主要突破點。實際上，Tumblr已經是梅耶收購的第11家公司了?？纯疵芬氖召彂?zhàn)績：社交分享應用Stamped、視頻聊天平臺On The Air、內容分享工具Snip.it、移動推薦引擎Alik和Jybe、新聞內容精簡工具Summly、社交任務管理平臺Astrid、旅游獎勵工具MileWise；除了招攬人才，移動與視頻一直都是梅耶的關注領域。

最近又傳出，雅虎擬議6-8億美元競購視頻網站Hulu

作為女性領導人，梅耶卻具有男人般的果敢。就在這兩個月內，雅虎連續(xù)進行大規(guī)模收購交易。上月雅虎斥資3000萬美元收購了新聞工具Summly，并很快就整合到自己的新聞服務中。在同一個月內，雅虎還收購了跨平臺游戲公司PlayerScale，雖然收購金額沒有公布，但考慮到PlayerScale目前已經有1.5億用戶，收購開銷應該不會太小。上個月，雅虎斥資2億美元收購視頻網站DailyMotion的計劃意外遭到否決，讓梅耶的計劃受挫。

再加上這個月的Tumblr與Hulu，梅耶通過收購換取雅虎未來布局的決心不可小覷。對雅虎而言，收購Hulu可以大大增強視頻業(yè)務的實力，為他們最為核心的廣告業(yè)務加上重要籌碼。雅虎視頻目前每月?lián)碛?500萬獨立用戶訪問量，雖然只有Youtube的三分之一，但如果加上Hulu的2400萬，雅虎視頻至少可以與Facebook的6300萬大體相當。

在資產質量方面，Hulu甚至比Tumblr要更加穩(wěn)固優(yōu)質。Hulu不僅有著內容提供商的授權，目前還有著400萬付費用戶，去年營收高達6.7億美元；僅僅兩年前的估值還高達20億美元。這家視頻網站的問題就在于“三個和尚沒水喝”，正是新聞集團、康卡斯特、迪士尼三大股東長期存在分歧，才導致Hulu陷入內部混亂。出售給一家公司是最好的解決方案。

如果競購Hulu成功，那么雅虎的網絡內容資產將加上重重的砝碼，成為美國視頻網站領域舉足輕重的力量，直接邁入Youtube、Netflix和亞馬遜等網站組成的第一陣營。再加上雅虎本身具有優(yōu)勢的門戶資產、郵箱用戶和Flickr圖片，還有剛剛拿下的輕博客Tumblr，梅耶的新雅虎至少擁有穩(wěn)固的用戶群，可以進一步推進她的廣告攻勢，增強雅虎的營收能力。

但連續(xù)大筆收購的背后同樣也蘊藏著危機，整合就是最大的難題。梅耶能否改變雅虎的“黑洞”仍然是個未知數。很多資產進入雅虎旗下，都是因為得不到高層重視以及缺乏資源支持，從而逐漸陷入下滑。梅耶固然可以改變高層文化，但雅虎缺乏財力導致的營收壓力，卻是梅耶所無法改變的事實。改版后的Flickr雖然提供了1TB的空間，但免費用戶每月上傳量依然只有200MB，這使得1TB的空間完全成為了雞肋，由于資金不足必須要實現(xiàn)營收，雅虎依然沒有魄力推出不看重眼前利益而具有長遠顛覆性的網絡服務。

雅虎不是谷歌和微軟這樣的巨頭，即便是業(yè)績大幅好轉，他們每季度的利潤也只有2-3億美元的水平。11億美元現(xiàn)金收購Tumblr已經讓雅虎耗費了四分之一的現(xiàn)金儲備，如今如果再斥資6-8億美元買下Hulu，或許在相當一段時期內雅虎都很難再有資源進行戰(zhàn)略舉動，除非他們繼續(xù)拋售剩下的阿里股份。

梅耶上任之后的連續(xù)調整和重磅收購，給多年來死氣沉沉的雅虎注入了一針強心針。如果她的這幾筆收購能夠見效，那么將極大增強雅虎在未來移動互聯(lián)網以及內容服務領域的競爭力。但與此同時，雅虎本就不多的資金也被梅耶的豪氣收購幾乎耗盡，如果再有收購失敗，或許梅耶再有本事也無力回天了。