Citron又一次跟360過(guò)不去。

16號(hào)，做空機(jī)構(gòu)Citron再發(fā)關(guān)于奇虎360報(bào)告，稱(chēng)奇虎業(yè)務(wù)模式不像斯凱網(wǎng)絡(luò)，而是與一家車(chē)載視頻媒體中國(guó)高速更相似。中國(guó)高速此前也遭Citron質(zhì)疑，并于今年4月從納斯達(dá)克退市。

這不是Citron第一次做空360。11月初的那次，周鴻祎回應(yīng)“二是不分國(guó)界的”，這次周鴻祎微博上沒(méi)有回應(yīng)，只是上傳了一張訓(xùn)練德國(guó)牧羊犬的照片。

上次，Citron做空360的報(bào)告被批判不專(zhuān)業(yè)，他們用360官方網(wǎng)站Alexa的排名去衡量其價(jià)值。但一個(gè)基本常識(shí)是：客戶(hù)端的用戶(hù)量與基于瀏覽器統(tǒng)計(jì)Alexa排名根本不是一回事兒，Citron被批缺乏常識(shí)，甚至被中國(guó)的投資同行恥笑。

不過(guò)這次，他們卷土重來(lái)，找到了一個(gè)被做空甚至退市的中國(guó)高速做類(lèi)比，讓人們?cè)俅斡悬c(diǎn)擔(dān)心360的投資價(jià)值。我們先來(lái)看看他們的推導(dǎo)邏輯：

1、360的網(wǎng)址導(dǎo)航?jīng)]有科技含量，，雷同網(wǎng)址一大把，而且近年一直沒(méi)有太大變化。一個(gè)沒(méi)有變化的頁(yè)面竟然創(chuàng)造出不斷增長(zhǎng)的收入，不可思議。所以，360可能是欺詐。

2、360的品牌導(dǎo)航和中國(guó)高速類(lèi)似，但收入?yún)s非常低不足3%，360會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)中國(guó)高速

3、360說(shuō)自己是第三大互聯(lián)網(wǎng)公司，但前幾大中國(guó)概念股的財(cái)報(bào)都不承認(rèn)360是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

所以，360形勢(shì)更為混亂，無(wú)法帶來(lái)光明的前景，投資者要謹(jǐn)慎投資，幾十億美金估值的360太過(guò)單薄。

 

我是習(xí)慣寫(xiě)360負(fù)面的博客，但對(duì)于連續(xù)兩次360被咨詢(xún)公司做空，而且出具不靠譜的報(bào)告，還是讓我忍不住說(shuō)兩句。

1、中國(guó)高速是什么?

這是一家車(chē)載視頻資訊廣告公司，說(shuō)的簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是汽車(chē)媒體、汽車(chē)分眾。中國(guó)高速擁有福建省九個(gè)地市城市的豪華巴士車(chē)載視頻資源，還是交通部唯一指定的車(chē)載視頻媒體。

在筆者看來(lái)中國(guó)高速就是分眾傳媒的翻版，不同之處在于把樓梯換成了巴士，一個(gè)上下運(yùn)動(dòng)，另一個(gè)是前后運(yùn)動(dòng)。至于，中國(guó)高速退市的原因有很多：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不透明、中國(guó)概念股集體遭遇打壓，另外自身業(yè)績(jī)本身就缺少增長(zhǎng)點(diǎn)。

2、中國(guó)高速和360可類(lèi)比么?完全可以。

如果說(shuō)中國(guó)高速是汽車(chē)上的分眾傳媒，那我認(rèn)為360就是瀏覽器上的分眾傳媒，360本質(zhì)就是媒體渠道。和分眾、中國(guó)高速的線(xiàn)下模式不同，360的渠道是有數(shù)億用戶(hù)的網(wǎng)址導(dǎo)航和瀏覽器。

但360又和前兩者不同，奇虎是網(wǎng)絡(luò)公司，按照艾瑞的數(shù)據(jù)，360瀏覽器至少有上億的安裝量，業(yè)內(nèi)保守估計(jì)360瀏覽器至少擁有20%的活躍安裝量，這意味著有近一億用戶(hù)是360分眾傳媒的?？?。

360和分眾中國(guó)高速的本質(zhì)很相似，不同在于數(shù)量級(jí)差距太多。我在百度百科上找央視調(diào)查的一份數(shù)據(jù)：中國(guó)高速擁有的福建三大客運(yùn)站每年的客運(yùn)量3000萬(wàn)人次。和360每天近1億活躍用戶(hù)相比，有多大差距呢?中國(guó)高速一年吸引的眼球數(shù)量，不如360的一個(gè)上午。從媒體價(jià)值看，二者相差數(shù)百倍。

 

我們還忘記了，電視媒體自身設(shè)備損耗巨大，而且內(nèi)容介質(zhì)如光盤(pán)、U盤(pán)也要形成費(fèi)用，至于其中涉及的人員、人脈都會(huì)形成巨大的成本;360網(wǎng)址導(dǎo)航頁(yè)面是互聯(lián)網(wǎng)上最簡(jiǎn)單的頁(yè)面之一，幾乎不用多少人力維護(hù)，就可以坐地收錢(qián)。

對(duì)于區(qū)別，簡(jiǎn)而言之，就是規(guī)模二字。

傳統(tǒng)的分眾模式不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，很難復(fù)制推廣，卻很容易模仿被抄襲?，F(xiàn)在遍地都是分眾：學(xué)校的食堂桌面是校園傳媒;小區(qū)里有燈箱傳媒;地鐵里有地鐵傳媒;出租車(chē)甚至三輪車(chē)上都有車(chē)載傳媒;360和國(guó)內(nèi)的瀏覽器都是通過(guò)拉動(dòng)網(wǎng)址導(dǎo)航，成為網(wǎng)絡(luò)游戲、團(tuán)購(gòu)、軟件入口而獲得收入，但其規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)線(xiàn)下的所謂傳媒和廣告公司。

360網(wǎng)址導(dǎo)航確實(shí)不像其他網(wǎng)絡(luò)媒體天天更換，但是隨著瀏覽器安裝量的提高，訪(fǎng)問(wèn)網(wǎng)址的用戶(hù)也在提高，所以廣告價(jià)值和廣告收入也自然提升。Citrion總是用媒體、搜索引擎的角度卻分析廣告價(jià)值，卻不去用用戶(hù)量去分析。試問(wèn)下，F(xiàn)acebook首頁(yè)也從來(lái)沒(méi)怎么變過(guò)，但最初幾百萬(wàn)用戶(hù)和現(xiàn)在數(shù)億用戶(hù)，其首頁(yè)的廣告價(jià)值能一樣么?

3、360是第三大互聯(lián)網(wǎng)公司，為什么中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)大佬不拿它當(dāng)對(duì)手?

我記得齊向東說(shuō)起360是第三大互聯(lián)網(wǎng)公司，用了兩個(gè)產(chǎn)品的安裝量數(shù)據(jù)：一個(gè)是360安全衛(wèi)士，另一個(gè)是360瀏覽器。其實(shí)，兩款產(chǎn)品都是客戶(hù)端，而在納斯達(dá)克的中國(guó)概念股都是基于網(wǎng)頁(yè)的企業(yè)，無(wú)論是百度、新浪、搜狐還是網(wǎng)易。網(wǎng)易和搜狐的游戲雖然也是客戶(hù)端，360主營(yíng)卻不在此，他們專(zhuān)攻網(wǎng)頁(yè)游戲。

所以，算起來(lái)360還真是中國(guó)概念股唯一一家軟件分眾概念的企業(yè)，肯定沒(méi)有企業(yè)說(shuō)360是自己的對(duì)手，如果要說(shuō)有，那也只有騰訊，可惜騰訊在香港上市。這樣，360真的美國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)公司的獨(dú)一份。別人不拿它當(dāng)對(duì)手，一點(diǎn)也不奇怪。

值得注意的一點(diǎn)，由于3Q大戰(zhàn)之后，360扮演了騰訊的挑戰(zhàn)者的角色，而騰訊的業(yè)務(wù)卻與新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度又多處重合，所以，在這些公司眼里，360更像是幫手，又怎好說(shuō)是對(duì)手呢?!

在筆者看來(lái)，如果不是周鴻祎有個(gè)火爆脾氣，處處得理不饒人，360根本不會(huì)有現(xiàn)在這么多對(duì)手，但就360的業(yè)務(wù)看，實(shí)在是互聯(lián)網(wǎng)里的一塊藍(lán)海。我想，這也是早期騰訊、百度和阿里不重視的原因吧。

Citron的第二份報(bào)告比第一份更加圓滑，雖然還“二”，但也在“二”中進(jìn)步，不知道下一次又會(huì)出什么樣的報(bào)告!